国信证券-纺织服装行业海外跟踪系列十九：耐克四季度中华区下滑20%，在途库存高企影响北美销售-220630

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事项：公司公告：2022年6月27日，Nike披露截至2022年5月31日的2021财年及第四季度业绩，2021全年实现营收467.1亿美元，归母净利润60.46亿美元，同比增加5.6%；第四季度公司收入122.34亿美元，同比减少1%；归母净利润14.39亿美元，同比减少5%。

国信纺服观点：1）FY2022全年：DTC业务驱动，全年收入增长5%，期末存货增长23%；2）FY20224Q：受大中华区影响，单季度货币中性收入增长3%，净利润下滑5%；3）FY20224Q分地区：大中华地区受疫情影响下滑20%，亚太和EMEA增长强劲，美国市场需求较好但受供应影响；4）指引：预计FY2023全年货币中性收入低双位数增长，一季度收入持平或微增，大中华区将加大促销；5）风险提示：疫情反复，下游需求不及预期，市场的系统性风险，国际政治经济风险。

6）投资建议：运动消费保持景气，看好中国头部运动品牌集团与国际头部运动品牌产业链核心伙伴。

大中华区业务方面，多重不利因素影响耐克大中华区业绩，但管理层认为大中华区运动市场拥有长期巨大的潜力，未来仍然是耐克重点投资的地区。

我们继续看好中国运动消费景气与本土运动品牌份额提升，重点推荐李宁、安踏体育、特步国际，同时看好与国际品牌深度合作、业绩拐点将至的核心零售商估值修复的机会，重点推荐滔搏、宝胜国际。

全球业务方面，品牌需求强劲，短期供应交付影响品牌销售，新财年指引乐观，我们看好业绩增长确定性强的国际品牌的核心供应商，重点推荐申洲国际、华利集团；投资建议：运动消费保持景气，看好中国头部运动品牌集团与国际头部运动品牌产业链核心伙伴大中华区业务方面，多重不利因素影响耐克大中华区业绩，但管理层认为大中华区运动市场拥有长期巨大的潜力，未来仍然是耐克重点投资的地区。

我们继续看好中国运动消费景气与本土运动品牌份额提升，重点推荐李宁、安踏体育、特步国际，同时看好与国际品牌深度合作、业绩拐点将至的核心零售商估值修复的机会，重点推荐滔搏、宝胜国际。

全球业务方面，短期供应交付影响品牌销售，新财年指引乐观，我们看好业绩增长确定性强的国际品牌的核心供应商，重点推荐申洲国际、华利集团。

风险提示疫情反复，下游需求不及预期，市场的系统性风险，国际政治经济风险。