开源证券-市场微观结构研究系列（15）：高频因子，分钟单笔金额序列中的主力行为刻画-220612

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从分钟单笔成交金额中提炼选股因子分钟单笔成交金额的分布包含更加细化的选股信息，从单笔成交金额的分组统计结果来看，其信息分布并不是均匀的，我们基于这一现象捕捉Alpha，构造了一系列统计指标因子，如分位数、标准差、偏度和峰度。

以分位数因子为例：（1）因子表现：RankIC为-0.072，RankICIR达到3.57，具备稳定有效的选股能力。

多头组合的年化收益仍能达到24.69%，信息比率达到3.59；（2）选股逻辑方面，我们引入“相对大单”的概念来辅助理解。

对于分钟单笔成交金额而言，其分布越集中，整体右偏程度越高，股价未来表现越好。

我们发现，因子核心Alpha缘自主力（“相对大单”）对于股票的关注度。

从单笔成交金额相关性看主力强度和主力情绪我们从相关性的视角出发，观察分钟单笔成交金额与价量指标的相关性，并分别构造了主力交易强度因子和主力交易情绪因子：（1）主力交易强度因子RankIC值达到0.065，RankICIR为3.18，具备稳定有效的选股能力。

因子核心Alpha源自主力资金对于分钟成交的主导能力，主力资金对于成交额（成交量）的贡献越大，股价未来表现越好；（2）主力交易情绪因子RankIC值为-0.039，RankICIR达到3.34，并且因子的分组单调性较好，属于多头有效的因子。

该因子的理解框架与交易行为因子中的聪明钱因子非常相似，因子值的大小反映了主力资金的交易情绪。

单笔成交金额对反转效应的提纯：越大单，越反转A股的反转之力微观来源为大单成交，这一结论在分钟频上依旧成立。

我们基于分钟单笔成交金额，对理想反转因子的内部结构细化，并从中提纯出更为稳定的选股因子，即强反转因子。

从全区间测试表现来看，该因子RankIC值为-0.055，RankICIR达到2.62，持仓胜率为83.93%，多头年化收益为24.19%，相比万得全A超额收益在14.6%以上。

强反转因子的选股能力比较稳健，回归理想反转因子后仍有增量，多空年化收益为12.6%，多空IR达到2.75，多头年化收益为21.39%。

因子实践：从因子到组合的具现（1）宽基指数：在中证1000成分中表现最好，年化超额收益率达到12.01%，回撤幅度较小；因子在中证500和沪深300成分中的选股效果整体偏弱，超额收益分别为3.72%和1.13%。

（2）行业赛道：机械50组合的年化收益为19.35%，超额收益达到13.14%；电子50组合的年化收益为28.73%，超额收益为13.03%；计算机30组合的年化收益为25.22%，超额收益达到11.5%。

风险提示：模型基于历史数据测试，未来市场可能发生变化。