民生证券-电力设备及新能源行业EV观察系列111：2月国内新能源汽车市场回暖，维持行业高景气度-220314

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2月新能源汽车市场回暖，维持行业高景气度。

2月中国新能源车市场产销量分别为36.8万辆与33.4万辆，同比上升197.5%和184.3%，环比下降18.6%和22.6%，整体产销回暖明显。

从品牌和车型上看，比亚迪王朝淡季再创佳绩，五菱宏光MINI霸据销量榜首。

造车新势力表现依旧强劲，哪吒表现抢眼，冲入新势力一线阵营。

优质车型持续投放，新能源市场景气度将进一步提升。

预计2025年电动车销量有望达1100万辆，四年CAGR达35.1%，新能源车渗透率将有望超39%。

动力电池装车量明显回升，磷酸铁锂装车量领跑三元。

2月动力电池产量继续攀升，共计31.8GWh，同比上升236.2%，环比上升7.1%，较今年1月产量增加了2.1GWh。

2月我国动力电池装车量共计13.7GWh，同比增长145.1%，环比下降15.5%，环比下降幅度较1月缩小22.8个百分点，同比继续保持大幅增长。

整体上看，宁德时代霸据榜首，行业集中度明显。

从技术路线上看，2月单月磷酸铁锂电池共计装车量7.8GWh，同比增长247.3%，环比下降12.3%，市场份额达56.89%，较今年1月占比54.83%进一步提升2.06个百分点。

目前，宁德时代稳居全球装车量榜首，中国动力电池企业崛起实现反超。

全球优质供给持续扩张，未来总产能规划创新高。

下游新能源车销量后劲十足，动力电池装车量持续高增。

动力电池各环节依旧排产饱满，电池产业链维持高景气态势。

充电基础设施持续配套，换电布局加速动力电池市场衍变。

从充电基础设施层面，2月份全国公共充电桩保有量达121.3万台，较今年1月增加3.6万台，1-2月桩车增量比为1：3.1。

从充电量层面，2月全国充电总电量约为11.80亿KWh，较1月减少0.73亿KWh，同比73%，环比下降5.7%。

整体上看，目前国内充电桩建设区域较为集中，充电电量集中度较高，政策暖风频吹附之充电需求扩增，带动换电设施快速推进。

全国TOP10地区建设的公共充电基础设施占比高达71.9%，TOP10地区总充电量高达7.74亿KWh，合计占比高达65.59%，在TOP10地区中，广东省位居公共充电桩保有量以及充电电量的榜首，北京市位居换电站总量排行的榜首。

主要换电运营商换电站数量仍在持续提升，覆盖范围逐步扩大。

各厂商积极布局充换电服务，宁德时代积极推进换电重卡应用，蔚来持续布局换电领域，推动电动车产业衍变，加快产业电动化进程。

投资建议：1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。

重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。

2）4680技术迭代，带动产业链升级。

4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。

重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦。

3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。

重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。

风险提示：1）上游原材料超预期上涨。

若上游碳酸锂、氢氧化锂、镍钴锰金属等涨价超预期，存在可能影响下游需求。

2）终端需求不及预期。

补贴退坡和消费者可支配收入变动等可能会影响终端需求。