兴业证券-伟明环保-603568-业绩高增52%，新订单拓展加速-180811

《兴业证券-伟明环保-603568-业绩高增52%，新订单拓展加速-180811（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-伟明环保-603568-业绩高增52%，新订单拓展加速-180811（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点      
        事件：  8  月10  日，公司公告  2018  年中报。报告期实现营业收入  7.40  亿元，同比增长  60.35%；归母净利润  3.75  亿元，同比增长  52.21%。对此，我们点评如下：
        苍南伟明年初投运，建设项目持续推进。公司上半年营业收入  7.40  亿元，同比大幅增长  60.35%，主要由于苍南伟明  2018  年初正式运营确认收入，以及建设项目推进带动设备销售增加。费用及资金方面，公司管理出色、规模优势持续增强，管理费用率持续降低（上半年  5.51%，同比降低  2.47pct），现金回款良好降低财务费用率（上半年  3.09%，降低  2.37pct），期末在手现金  4.42  亿元。
        新订单拓展加速，未来三年运营产能有望翻倍。公司当前垃圾焚烧运营产能约10835  吨/日，在建及筹建产能约  1  万吨/日。新订单方面，2017  年，公司垃圾焚烧新订单规模  3900  吨/日；2018  年以来，公司继续新签临海二期、紫金、文成、奉新等垃圾焚烧项目，合计新订单规模  3650  吨/日，并拟收购苍南宜嘉垃圾焚烧运营项目（400  吨/日）。在建项目方面，武义、界首、海滨、瑞安二期项目建设持续推进，万年项目进入建设期，樟树项目亦已开始前期投入。公司自  2017  年以来新订单拓展加速，在建项目全面推进，未来三年公司垃圾焚烧运营产能有望突破  2  万吨/日，实现翻倍。
        可转债  6.7  亿获得核准，增强资金实力，加速在手订单落地。7  月，公司可转债发行获得证监会核准，拟募资总额  6.7  亿元，期限  6  年，转股价格不低于募集说明书公告日前20日均价和前1日均价。募集资金主要用于苍南县垃圾焚烧扩容项目（1.2亿元）、瑞安市垃圾焚烧扩建项目（3.35  亿元）、武义县垃圾焚烧项目（2.15  亿元）。本次可转债发行是公司  2015  年上市以来首次再融资，同时可转债发行财务成本较低，有利于增强公司资金实力，加速在手订单落地。
        投资建议：维持“审慎增持”评级。我们维持公司  2018~2020  年归母净利润预测为  7.10  亿、9.51  亿、11.65  亿元，对应  8  月  10  日收盘价估值分别为  25.9、19.3、15.8  倍。公司新订单快速拓展，可转债  6.7  亿获得核准，增强资金实力加速订单落地，看好公司未来三年产能翻倍。维持“审慎增持”评级。
        风险提示：项目进度风险，成套设备销售收入不及预期风险，新业务拓展风险。