兴业证券-四方科技-603339-业绩基本符合预期，罐箱新线逐步投产-180821

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        投资要点      
        公司发布  2018  年半年度报告：公司  2018  年上半年实现营业收入  5.27  亿元，同比增长  19.76%；实现净利润  8173.78  万元，同比增长  18.17%。
        新增订单助力业绩增长，冷冻设备增长快速。2018  年上半年，公司罐式集装箱业务实现收入  3.46  亿元，同比增长  13.66%，占比  65.65%；冷冻设备业务实现收入  1.82  亿元，同比增长  47.84%，占比  34.54%。罐式集装箱市场回暖，全球大型的租箱公司购箱量优于往年，上半年新增莱福士、泰孚租赁和海特租赁等客户批量订单。罐箱业务毛利率下滑较为明显，与新产线完成但未完全投入使用有关。
        罐式集装箱需求旺盛，产能扩大提升成长空间。国家发展改革委等部门颁布的《“十三五”铁路集装箱多式联运发展规划》明确要求大力发展国际标准集装箱，推进罐式等特种箱运用。铁路集装箱运量仅占铁路货运量的5.4%，远低于发达国家水平。随着一带一路倡议的推进，近来罐箱的铁路货运需求有所上升。公司罐式集装箱扩产项目进展顺利，建成后，预计罐式集装箱产能扩大到  10000  台/年，为原有产能的  2.4  倍以上，能为公司进一步扩大收入规模打下良好基础。
        我国冷链建设处于初级阶段，未来改善空间巨大。2015  年，我国果蔬、肉类和水产品的冷链流通率不及发达国家一半，人均冷库面积仅为美国的1/6。我国冷链行业有很大发展空间。国务院发布《关于加快发展冷链物流保障食品安全促进消费升级的意见》，将显著催化我国冷链行业发展。公司速冻技术先进，不断研发新技术，有望进入快速上升通道。
        盈利预测与评级：公司是全球第二大罐箱供应商，国内速冻设备龙头，预计  2018-2020  年  EPS  为  1.08/1.26/1.45  元，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：冷链发展低于预期，罐式集装箱需求不及预期