渤海证券-中科曙光-603019-半年报点评：营收高速增长，公司业务发展情况良好-180829

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        事件：
        公司发布2018  年半年报。报告期内，公司实现营业收入34.05  亿元，同比增长57.69%；归属于上市公司股东的净利润1.46  亿元，同比增长115.9%；扣非净利润7141.5  万元，同比增长21.03%。
        点评：
        .  营收高速增长，费用管控良好
        营收高速增长，业务发展情况良好：1）营收利润高速增长。公司2018  年上半年实现营收34.05  亿元，同比增长57.69%；归属于上市公司股东的净利润1.46  亿元，同比增长115.9%。归母净利润增速大幅增长主要因非经常性损益增加，其中非经常流动性资产处置收益6590.4  万元，政府相关补贴2716.5  万元。2）扣非净利润较快增长。公司实现扣非净利润7141.5  万元，同比增长21.03%。扣非利润增速较低原因系乐视云资产减值及海光、中科可控加大投入所致。报告期内公司资产减值损失为5259  万元，同比增长209%，主要原因为乐视云项目资产减值计提，若加回增加部分扣非利润同比增长超80%；此外，报告期内公司投资收益为-5148  万元，去年同期为-114  万元，主要原因为海光信息、中科可控等参股公司尚处于研发投入期，上半年海光信息尚未规模化量产。
        费用管控良好，期间费用率小幅上升:公司报告期内期间费用同比增长39.16%，低于营收增速，费用控制较好。其中，销售费用1.65  亿，同比上升21.05%，主要系公司加大市场拓展所致；管理费用2.43  亿元，同比增长40.97%，主要系公司研发投资增多所致；财务费用0.60  亿元，同比减少117.68%，主要是银行日均贷款增长、平均利率上涨所致。整体看，公司各项费用增长率均低于营收增长率，费用管控良好。
        .  盈利预测与投资评级
        我们认为，公司充分受益于芯片国产化浪潮和公司全产业链布局，服务器、存储、软件等业务均将加速发展，“百城百行”计划，“数据中国”战略加速推进也将支撑公司业绩增长。综上，看好公司未来的发展，预计公司2018-2020年的EPS  分别为0.65、0.84  和1.17  元/股，维持“增持”评级。
        .  风险提示
        服务器市场竞争加剧，毛利率下滑；新业务拓展不达预期等。