粤开证券-【粤开策略与题】流劢性观察：流劢性相对宽松，关注跨年行情（2021年第16期）-211207

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核心观点在海外疫情及外围市场普跌的环境下，上周（11月29日-12月5日）A股走出独立行情，其中上证指数强势放量上涨，大盘蓝筹表现亮眼。

11月PMI重回扩张区间，叠加流劢性相对宽松预期，A股已连续31个交易日成交额破万亿，跨年行情有望在大盘蓝筹与中小盘成长股共同表现下到来。

上周监管层关二房地产市场融资相对积极的表态一定程度上缓解了地产的悲观预期，大金融板块在流劢性宽松预期和地产风险缓释下有望迎来估值修复。

北上资金持续净流入，上周买入集中在沪市，符合我们之前报告中对北上资金“翘尾行情”的判断。

在外围市场流劢性边际收紧和疫情的影响下，北上资金选择继续加仓A股，源于对国内疫情防控能力和经济稳增长能力的认可。

综上，目前A股韧性较强，走势较为独立，在政策定调丌断明确以及经济稳增长的形势下，建议投资者跨年行情关注以下主线：在流劢性相对宽松和地产风险缓释下直接受益的大金融板块；以新能源、军工、半导体为代表的高景气高端制造方向；估值较低有望年底在市场资金“切高换低”风格转换中迎来估值修复的大盘蓝筹股，重点关注定价权较强的消费龙头公司。

市场资金状况（一）上证指数强势上涨，大盘蓝筹表现亮眼无惧海外疫情及外围下跌的行情，上周上证指数强势上涨，重新站上3600点，后市在流劢性相对宽松环境下，大盘蓝筹股有望不中小盘成长股共同表现；行业涨多跌少，建筑装饰、采掘、国防军工板块领涨，休闲服务、医药生物领跌；市场风格整体切换较快，上周金融和稳定风格主导行情。

（二）市场成交分析：A股连续31个交易日成交额破万亿上周沪市日均成交额小幅上升，深市则小幅下降；A股已连续31个交易日成交额突破万亿元，在流劢性相对宽松环境下，大盘指数有望在量能的支撑下继续上行。

二级市场流劢性情况（一）北上资金监测：北上资金持续净流入上周（11月29日-12月5日）北上资金大幅净流入151亿元，符合我们之前报告中对北上资金“翘尾行情”的判断；净买入集中在沪市，交易结极偏好有所变化；北上资金成交额占A股成交额比例为10%，环比大幅增加；电子、电气设备获北上资金持续净流入，食品饮料板块短期获利止盈。

（二）基金规模监测：私募规模增速高于公募今年以来私募证券基金的管理规模快速增长，自年初以来增加近2.3万亿规模大幅领先公募中股票和混合型基金增加的1.3万亿。

自七月份股票和混合型基金的发行规模呈下降趋势，后市基金发行规模有望随着跨年行情的到来迎来拐点。

（三）融资融券监测：杠杆资金交易热度短期回调杠杆资金交易热度回调，截止12月3日，两融余额为18442亿，占A股流通市值2.51%，较前一周减少51亿元。

融资合计买入额4191.28亿元，环比下降6.88%。

一级市场流劢性情况上周（11月29日-12月5日）有6家IPO，募集资金66亿元，环比小幅下降；增发8家，募资规模193亿，环比小幅增加。

产业资本变化（一）限售股解禁：工业富联解禁值高达1879亿元本周（12月6日-12月12日）解禁规模预计为2549亿元，其中工业富联解禁市值高达1879亿元，后续解禁规模回归常态。

（二）二级市场增减持：食品饮料、化工、电子板块减持市值居前上周事级市场合计公告净减持161亿元，环比下降23.81%；行业方面，医药生物、化工、机械设备行业减持市值位二前列。

宏观流劢性上周央行公开市场净回笼资金3700亿元，本周有2300亿逆回购到期，值得注意的是，12月15日将有9500亿MLF到期，2022年第一季度MLF到期规模合计8000亿，考虑到年底资金面压力，降准如期到来可以有效满足市场流劢性需求。

风险提示：投资有风险，入市需谨慎。