兴业证券-传媒行业：中报整体净利润增速下滑，龙头公司业绩领跑市场-180902

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        投资要点
        本周传媒行业下降1.20%，表现弱于沪深300（+0.28%），弱于创业板（-1.03%）。其中涨幅靠前的分别为思美传媒、中国科传、暴风集团、新华文轩和平治信息；跌幅靠前的分别为恺英网络、慈文传媒、奥飞娱乐、掌阅科技和分众传媒。传媒在所有板块中排名第25  位。
        《王者荣耀》领跑手游，本周电影票房12.07  亿元，《蚁人2》领跑，本周票房4.81  亿元，电视剧/网剧中《香蜜沉沉烬如霜》和《延禧攻略》领先。1）游戏：《王者荣耀》处于IOS  畅销榜第1  位,  IOS  端排行榜腾讯依然处于霸主地位；2）电影：本周电影票房12.07  亿元，其中《蚁人2》（4.81亿）、其次为《碟中谍6：全面瓦解》（3.46  亿）、《快把我哥带走》（0.85亿）。3）电视剧/网剧：完美影视出品的《香蜜沉沉烬如霜》收视率本周第一；《延禧攻略》继续领跑网剧。
        投资观点：SW  传媒整体中报净利润同比增长1.21%，增速进一步下滑。整体行业低增速下依然推荐保持高增长的白马龙头，建议关注【分众传媒】【新经典】【芒果超媒】【横店影视】。
        1、  分众传媒：1）阿里巴巴合计斥资150  亿元受让分众10.324%权益，后续有望继续增持5%，受让估值与当日市价齐平，彰显公司价值和产业认可度，短期解禁担忧解除，缓解长期减持担忧；2）与阿里系有望战略合作线上线下打通，凭借线下与受众的稀缺触点深度拥抱新零售，打开长期发展空间；3）信息流广告、视频流广告爆发式增长导致品牌广告预算向线下溢出，线下品牌媒体价值上升，带动生活圈媒体持续高增长。
        2、  新经典：深耕文学及少儿两大图书领域，持续挖掘出版畅销及长销图书；受益于精神消费升级、中产阶级情感需求趋势；抓住图书从ToB向ToC  转移的节点布局线下书店PageOne。2018Q1  的增值税优惠政策不明朗使得一季度业务推进放缓，政策落地后业务有望加速恢复。此外，书号收紧有利于精品图书公司市场份额提升。
        3、  芒果超媒：看好芒果TV  Q3  的综艺表现，芒果系制作优质综艺的实力和强大招商能力。1）王牌回归+创新节目，芒果TV  Q3  综艺节目有望爆发；2）综艺带动会员数有望持续超预期，综艺节目价值有望重估，芒果TV  具有平台+内容双属性，将从中受益最大。
        4、  横店影视：票房整体增速较低的环境下，寻找结构性高增长品种。横店影视的票仓在增速最高的三线及以下城市，且公司拥有  210  处有效的“影院建设项目”房屋租赁协议，保证公司自有影院扩张顺利进行。
        风险提示：新游戏低于预期，电影票房低于预期，政策监管趋严。