国信证券-机械行业周报：8月挖机增速钝化-180910

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        一周产业要闻
        8  月挖掘机销量同比增长33.0%。第一工程机械网9  月7  日消息，根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，今年8  月，共计销售各类挖掘机械产品11588  台，同比涨幅33.0%。国内市场销量（统计范畴不含港澳台）10087台，同比涨幅26.8%。出口销量1482  台，同比涨幅95.8%。2018  年1—8  月纳入统计的25  家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品142834  台，同比涨幅56.2%。国内市场销量（统计范畴不含港澳台）130579  台，同比涨幅52.3%。出口销量12163  台，同比涨幅115.6%。
        我们从去年底以来一直强调18  年工程机械的需求增速放缓，驱动股价的核心因素是盈利的弹性，从本轮中报数据来看，主要公司的盈利能力快速修复，股价也相对坚挺。
        往后看，当前的股价的核心矛盾逐渐向估值方面切换，当前压制估值的因素在于需求端的持续性受到质疑，而印证的数据就是销量增速的下行。我们认为对于工程机械而言，需求韧性是有望超预期的，核心是更新需求的托底作用，这也是本来工程机械与2011  年那一轮行情最大的不同之处，投资者担心的断崖式下跌发生的可能性较低，在需求中枢维持在高位的情况下，企业的资产负债表修复有充足的时间，越往后利润释放越充分；展望2018  年，我们再次强调去年底以来的观点，今年的工程机械公司看点是利润率的弹性，在需求端增速钝化、资产负债表出清的背景下，利润率的弹性是最大看点。
        板块投资策略上两条主线，一条是龙头主线，主机厂、零部件环节的优势龙头公司从行业逻辑、个股逻辑上来看都是最佳选择；另外一条主线是，个别二线品种的业绩超预期行情。总而言之，板块今年的核心驱动因素是业绩，有业绩才有可能有超额收益，这与去年看行业需求是不同的。
        一周市场回顾与行业观点
        上周机械板块下跌0.35%，跑赢沪深300  指数（-1.71%），跑赢创业板指数（-0.69%）。
        本周市场表现仍旧低迷，整体成交不活跃。从行业整体来看，业绩超预期的股票和公司有更好的表现，诸如：浙江鼎力、三一重工、郑煤机等公司超额收益十分显著，“熊市重质”表现得淋漓尽致。
        行业基本面来看：当前时点，投资、出口、消费呈现不同程度的增长压力，贸易摩擦则加剧了经济增长的不确定性。我们的选股思路聚焦于具备产业升级和进口替代逻辑的“机械新经济”，受宏观影响较小，内生升级趋势显著。重点关注激光器、半导体、新能源和自动化领域的投资机会。
        行业重点推荐组合
        重点推荐组合：锐科激光、浙江鼎力、建设机械、弘亚数控。
        主要覆盖公司：精测电子、先导智能、杰克股份、杰瑞股份、三一重工、艾迪精密、伊之密、中集集团、埃斯顿等。