中银国际-资产配置系列之一：ETF投资，场内ETF投资全梳理，流动性为先-181024

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        场内ETF自2017年以来蓬勃发展，QDII型和MSCI指数型为后起之秀。
        场内ETF蓬勃发展，股票型为先
        场内ETF规模超4831亿元。截止到2018年10月23日，中国内地发行的全部上市可交易ETF共188只，截至最新一期季报规模4831.12亿元人民币。
        分类型来看，股票型ETF数量和规模占比都是最高的。从数量来看，股票型ETF数量最多，共141只，占比75%。其次是货币型，共27只，占比14%；债券型9只，占比5%；QDII基金7只，占比4%；商品型4只，占比2%。其中跟踪典型宽基指数的ETF占比最多，行业指数ETF紧随其后。
        过去几年，中国ETF累计规模呈现缓U形走势，2017年开始进入上行区间。
        场内ETF跟踪误差与流动性跟踪
        从投资角度来看，ETF最看重的是跟踪误差和流动性（成交量）等。我们根据以上几个方面对场内ETF进行了分析。
        （1）平均跟踪误差6.2%，QDII型跟踪误差更大。从股票型ETF内部的跟踪误差来看，无论是根据收益率还是对数收益率计算，股票型ETF的平均拟合偏离度是4.59%（除去跟踪海外指数和MSCI指数型）。跟踪海外指数和MSCI指数的ETF由于投资限制和成分股调整不及时等原因，跟踪误差整体偏大。跟踪主题指数和风格指数的ETF整体跟踪误差相对更大，而跟踪典型宽基指数的ETF跟踪误差相对更小。同时跟踪误差和基金规模也有关系。
        （2）流动性：近期QDII基金和MSCI指数基金成交火爆。所有场内ETF今年以来的日均成交额为2.2亿元。成交额和基金规模高度相关。在股票型ETF中，基金规模大于5亿元的有36只，占比29%；日均成交额大于1亿元的有32只，占比26%。但是基金成交额和风险收益比相关性不大，说明市场不总是有效的。从近期成交额最大的20只基金来看，除了老牌的大规模基金外，主要分布在境外指数基金、新成立的MSCI指数基金。小盘股ETF成交量低迷。
        我们按照投资类型，对所有场内ETF进行了投资特征一览以及推荐表，便于投资者使用。
        风险提示：
        经济下行超预期，市场波动超预期。