国信证券-瑞芯微-603893-2021年半年报业绩点评：新产品和新场景拓展顺利，竞争力持续提升-210827

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公司发布2021年半年报，上半年公司实现营业收入13.78亿元，同比增长104.5%；实现归母净利润2.65亿元，同比增长184.7%；实现扣非后归母净利润为2.18亿元，同比增长171.82%，业绩符合预期。

业绩高增长，新产品和新场景上拓展顺利公司上半年收入高增长得益于下游需求的增长以及新产品、新场景的顺利推广。

受上游供应商供应价格上涨影响，公司上半年对部分产品进行提价，毛利率维持在40%左右；销售/管理/研发/财务费用率之和从去年同期的28.6%下降至23.1%。

收入高增长拉动公司业绩高增长。

上半年AIoT设备、智能教育电子和智能家居以及办公会议设备等产品（如智能音箱、扫地机器人、翻译笔）的需求旺盛。

公司最新推出的机器视觉芯片RV11XX、智能应用处理器RK356X等新产品实现规模化量产，进一步扩展了公司的客户群体和应用场景。

同时，公司在多协议快充芯片市场和其他芯片也取得客户和订单规模上的突破。

持续高研发投入，发力泛安防和汽车电子新赛道公司重视研发，上半年研发费用同比增长60%，主要用于进行高端旗舰芯片RK3588的流片工作和基础核心IP的持续研发。

RK3588是新一代旗舰级高端处理器，采用8nm工艺设计，应用场景包括高性能平板、多目摄像头、云及边缘计算、智能NVR、VR/AR等。

持续发力车载领域，今年1月推出高可靠性新产品，后续将陆续推出针对汽车前装市场的智能座舱、娱乐中控、视觉处理等处理器芯片。

我们认为，下游应用的多元化发展促使公司经营更为稳健，产品持续迭代升级和开放的开发者生态为公司的未来成长插上翅膀。

看好公司未来持续成长能力，维持“增持”评级看好公司的产品持续迭代能力和未来成长空间，我们维持盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为6.4/9.0/11.3亿元，对应PE分别为95/67/54倍，维持“增持”评级。

风险提示：市场需求不及预期；产品迭代不及预期；产能短缺风险。