中银国际-华策影视-300133-营业收入大幅增长，多部精品剧确认收入-181030

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        公司2018  年前三季度实现营业收入35.8  亿元，同比增长43.40%；归属于母公司股东净利润3.56  亿元，同比增长15.49%；扣非后归属于母公司股东净利润3.04  亿元，同比增长24.62%；基本每股收益0.20  元，同比增长11.11%。第三季度实现营业收入13.9  亿元，同比增长86.84%；归属于母公司股东净利润0.66  亿元，同比增长99.87%；扣非后归属于母公司股东净利润0.41  亿元，同比增长118.78%。
        支撑评级的要点
        多部影视剧确认收入，营业收入大幅增长。公司前三季度实现营业收入35.8  亿元，同比增长43.40%，主要由于公司前三季度确认了如《天盛长歌》、《盛唐幻夜》、《创业时代》等多部精品影视剧收入；第三季度公司营收和净利润分别增长86.84%和99.87%，主要由于公司第三季度确认了《橙红年代》和《蜜汁炖鲍鱼》两部电视剧以及《反贪风暴3》的票房收入。
        精品剧取得良好口碑，电影业务显著提升。报告期内，公司多部影视剧取得了良好的收视和口碑，《谈判官》和《老男孩》位列上半年卫视黄金档收视率前10  名；《天盛长歌》播出后，其精美的画面效果引起行业内广泛关注；公司主投主控的电影《反贪风暴3》上映后取得了4.42  亿的票房成绩，较前一部增长112.5%。
        资产结构保持稳定，现金流情况明显变化。由于公司影视剧收入及电视剧制作量均大幅增长，因此公司期末应收账款余额和存货余额较2018  年初均有所上升；现金流方面，公司经营活动现金流净额为-5.7  亿元，较2017  年同期增长17.05%；公司投资活动现金流净额大幅增长，主要由于报告期无对外投资，流出额大幅减少。
        评级面临的主要风险
        公司影视剧项目发行计划不及预期，内容政策监管趋严。
        估值
        公司四季度预计将有十部剧确认收入，完成股权激励计划制定的业绩目标可能性非常大。预计公司2018-2020  年实现归母净利润7.86、10.03  和12.43  亿元，维持公司买入评级。