兴业证券-通化东宝-600867-受渠道库存消化等影响，业绩低于预期-181026

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        投资要点
        近日，  公司发布  2018  年三季报，实现收入  20.1  亿元，同比增长  8.43%，实现归属母公司净利润6.9  亿元，同比增长6.02%，扣非归母公司净利润6.7  亿元，同比增长3.68%。其中第三季度实现收入5.45  亿元，同比下滑18.72%，实现归属母公司净利润1.51  亿元，同比下滑36.65%，扣非归母公司净利润1.45  亿元，同比下滑38.58%。
        盈利预测：随着二代胰岛素基数增大，及三代胰岛素竞争冲击，公司二代胰岛素增速有所放缓。我们下调公司2018-2020  年EPS  为0.46、0.55、0.65  元，对应10  月24  日收盘价  PE  分别为33、28、24  倍，  维持“审慎增持”评级
        风险提示：二代胰岛素销售不达预期；新产品研发进展低于预期。