兴业证券-飞凯材料-300398-紫外固化光纤涂料量价齐升，混晶材料延续较快增长-181025

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        投资要点
        事件：飞凯材料发布2018年三季报，报告期内实现营业收入11.00亿元，同比增长130.14%；实现归母净利润2.55亿元，同比增长416.59%，实现摊薄每股收益0.60元（扣非后为0.54元），半年度每股经营性净现金流0.40元。其中第三季度实现营业收入3.58亿元，同比增长56.15%；实现归母净利润0.99亿元，同比增长295.03%；折合单季度EPS为0.23元。  
        维持"审慎增持"评级。飞凯材料2018年前三季度业绩延续较快增长态势，主要原因为2017年公司完成了对和成显示、长兴昆电和大瑞科技的收购；期间内以混晶为代表的电子化学材料产品对公司的营收产生了积极的影响，逐渐成为公司新的利润增长点。此外，2018年以来公司紫外固化材料产品量价齐升，对业绩也有一定贡献。    
        飞凯材料是国内领先的电子化学品平台型企业，当前紫外固化光纤涂覆材料业务发展稳健，受益国产化延续混晶材料业务持续较快成长。随着前期多项并购的落地，公司当前业已形成"显示材料+封装材料+紫外光固化涂料"的业务布局，未来随着各子公司资源间的不断整合，有望充分发挥协同效应，打造新的增长点。我们看好公司在显示及半导体材料领域多元化布局的成长潜力，维持公司2018-2020年EPS分别为0.75、0.89、1.04元的预测，维持"审慎增持"评级。        
        风险提示：紫外固化光纤涂覆材料价格下跌；新产品拓展不及预期；商誉减值的风险