弘业期货-郑棉：中美贸易摩擦“有变”，期价跌势受阻-181106

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        关注焦点：中美贸易摩擦
        中美贸易摩擦、80万吨进口配额增发、新棉集中上市等一系列利空因素云集，使得郑棉从本年度伊始走跌，主力合约最低跌至14780元/吨。目前，国内棉花供给充足，下游消费疲软，加之新棉集中上市，短期基本面偏空。但中美贸易摩擦仍存不确定性，这将加大市场的波动风险。
        中美贸易摩擦叠加新棉上市，国内供给充足、需求存在利空的不确定性。在此压力下，国内郑棉10  月份继续下探，主力1901  合约接连破位，最低价达15275元/吨。正当郑棉下跌之路意犹未尽之时，中美两国最高领导人的一通电话改变了市场预期，郑棉跌势放缓，甚至有所回升。现货方面，代表国内皮棉价格的328棉花价格指数持续走跌。截至上周五，328  棉花价格指数报15671  元/吨，较上个月同期走跌470  元/吨。该价格指数从9  月底走跌至今，跌幅679  元/吨。
        全球棉花期末库存预估下调，美棉优良率走跌
        与上个月相比，10  月美农报告大幅调减全球棉花期初库存预估290  万吨，同时调减本年度棉花产量预估和消费量预估，分别为31  万包和10  万包，最终使得2018/2019  年度棉花期末库存预估大幅下降301  万包。至此，2018/2019  年度，全球棉花期末库存量预估较上一年度下降640  万包，主要原因是中国本年度棉花期末库存量预估下降820  万包；库消比下降7.35  个百分点至58.27%，为2011/2012年度以来最低。
        10  月美农报告继续调增美棉产量预估。根据美国农业部发布的10  月份全球产需预测，美国2018/19  年度产量略微调增8.1  万包，得州产量增加抵消了佐治亚州和南北卡罗来纳州产量的减少；出口量调减20  万包；最终，期末库存环比上升30  万包。库存消费比攀升至26%，高于上月的预测，是2015/16  年度以来的最高水平。
        一方面，受飓风和降雨影响，美棉生长优良率下降；另一方面，中国持续毁约，美棉需求引发市场担忧。一多一空，此消彼长，美棉价格陷入震荡。美国农业部(  USDA  )在每周作物生长报告中公布称，截至2018  年10  月28  日当周，美国棉花生长优良率为35%，较10  月美农供需报告发布前的优良率走跌7  个百分点，较去年同期下降20  个百分点。根据美国农业部的出口销售数据，对棉花的需求依然疲弱，中国连续四周净取消订单。
        市场预计11  月美农供需报告将调减美棉产量预估，相应地，出口量预估也将会有所变动。