中银国际-迅游科技-300467-重组狮之吼，发力海外工具类应用市场-181103

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        迅游科技成立于2008  年，主营业务为网游类网络加速服务，公司于2015年在创业板上市，是四川省首家上市互联网企业。公司与盛大、腾讯、网易等多家游戏厂商合作，为网络游戏玩家提供游戏加速服务，截至2018年6  月底，公司加速软件累计注册用户2.3  亿。2017  年11  月，公司与狮之吼完成重大资产重组，将狮之吼的系统工具应用业务纳入公司报表。
        支撑评级的要点
        将狮之吼的系统工具应用业务纳入公司报表使得公司业绩获得显著提升。狮之吼承诺2017-2019  年实现归母净利润分别不低于1.92  亿元、2.5亿元和3.24  亿元，年复合增长率为30%。2018  年公司前三季度实现归母净利润1.72  亿元，同比增长241.32%，体现出狮之吼极强的盈利能力。
        公司的游戏加速服务将借助狮之吼获得海外客户资源。随着国内通信及移动互联网的高速发展，国内网络流量和速度均明显提升，增加了公司业务拓展的难度；与此同时，国外发展中国家和地区通信和网络服务水平正处于早期发展阶段，随着国内游戏厂商的出海发展，公司游戏加速业务有望在海外市场获得广阔天地。
        公司的移动游戏加速业务成为新的营收亮点。公司于2017  年底上线移动手游加速器，在2018  年正式推广运营，目前已经和国内最火爆手游《王者荣耀》进行嵌入式绑定，该游戏目前DAU  仍保持在5500  万左右，能有效提升公司的盈利能力。
        狮之吼目前还处于高速发展阶段。从狮之吼的产品数据分析，公司仍然处于高速发展阶段，目前工具类应用的海外市场天花板依然非常高，随着海外用户的提升，公司将持续保持良好的盈利增速。
        评级面临的主要风险
        狮之吼海外用户基数下滑，海外广告平台分账政策发生重大变更。
        估值
        我们假设狮之吼在2018  和2019  年将顺利完成业绩承诺且未来仍保持较高的增速；公司的加速器业务维持稳健经营，预计公司2018-2020  年实现每股收益1.49、1.91  和2.46  元，首次给予公司买入评级。