国信证券-2019年钢铁行业投资策略：周期轮动，强者恒强-181213

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        2019  年钢材消费增速回落
        2019  年上半年受到房地产新开工的拉动，钢材消费同比有望持平，但下半年则会受到房地产销售增速下滑以及房地产企业拿地不积极的影响，房地产行业钢材消费下滑。预计汽车行业钢材消费将略有下降，机械行业钢材消费将略有增长。预计2019  年全年钢材消费保持-1%-0.5%的增速。
        库存周期下行，产能周期回升
        从库存周期看，我国正处于顶部向下的阶段，预计2019  年2  月份行业销售利润率达到最低点。从产能周期看，我国将逐渐从产能扩张阶段转向设备更新换代阶段，处于周期回升阶段，板材特别是中厚板产品的消费有望继续保持较高水平。
        产能继续下降，潜在产能增加
        我国钢铁行业已从直接去产能变为落后产能减量置换，同时随着环保的改善，潜在产能释放。在钢材消费持平或者略微下降的情况下，钢铁行业产能将不会更加紧张。预计2019  年我国粗钢产量将增长1500  万吨左右。
        双焦价格坚挺，铁矿趋弱
        双焦供应受到环保、安检、产能置换等影响，在政策严格执行的情况下焦煤和焦炭产能将较为紧张，预计2019  年全年价格有望维持较高水平。预计2019  年全球铁矿石需求增量略低于产量，铁矿石价格将低位运行。
        价格高位回落、利润将恢复到正常水平
        预计2019  年，随着钢价下跌至钢铁企业成本线附近，企业有较强的减产动力，库存增加幅度和高度要低于2018  年。春节后，在低库存、消费启动的情况下，钢材价格有望有一波上涨行情。
        2018  年国内外钢铁板块均下跌
        年初至今（12  月6  日）中信钢铁指数下跌23.87%，板块的PE  和PB  持续下跌。
        2019  年，预计钢铁企业盈利能力下降，估值得到修复。
        钢铁行业投资策略
        2019  年在消费大概率下行时，预计长材盈利要仍然高于板卷。建议关注方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、柳钢股份等长材生产企业。另外，推荐高端板材代表宝钢股份，特钢棒线材代表大冶特钢，企业产品附加值高，产品盈利相对稳定。
        风险提示
        钢材需求大幅下滑。