中银国际-保险行业12月保费数据点评：保费增速缓行，新单保费平安实现正增长-190129

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        上市险企披露  2018年  12月原保费收入：人寿、太保、平安、太平和新华寿险累计原保费同比增速分别为4.67%、15.53%、21.13%、8.51%和11.89%。
        本月数据回顾
        寿险12  月单月保费：中国人寿本月保费239  亿元，单月同比增速8.64%，单月环比上涨17.73%；中国太保本月保费57  亿元，单月同比增速25.54%，单月环比下跌34.96%；中国平安本月保费324  亿元，单月同比增速24.43%，单月环比上涨20.10%；中国太平本月保费68  亿元，单月同比增速32.14%，单月环比上涨23.64%；新华保险本月保费62  亿元，单月同比增速15.02%，单月环比下跌7.01%。
        寿险1-12  月累计保费：中国人寿累计保费5,362  亿元，累计同比增速4.67%；中国太保累计保费2,013  亿元，累计同比增速15.73%；中国平安累计保费4,469  亿元，累计同比增速21.13%；中国太平累计保费1,236亿元，累计同比增速8.51%；新华保险累计保费1,223  亿元，累计同比增速11.89%.
        个险新单情况：中国平安12  月个险新单保费123  亿元，单月同比增长33.8%，新单实现正增长，当月同比增速继续增加。1-12  月累计新单同比增速1.3%，预计中国平安是唯一一家新单实现正增长的险企，仍然领先行业。
        财险12  月单月保费：中国太保本月保费117  亿元，单月同比增速9.8%，单月环比增长20.3%；中国平安本月保费245  亿元，单月同比增速7.7%，单月环比增长11.9%；中国财险本月保费360  亿元，单月同比增速8.1%，单月环比增速17.0%；中国太平本月保费23  亿元，单月同比下跌4.4%，单月环比增长17.2%。
        财险1-12  月累计保费：中国太保累计保费1,186.01  亿元，累计同比增速12.8%；中国平安累计保费2,474  亿元，累计同比增速14.6%；中国财险累计保费3,880  亿元，累计同比增速11.1%；中国太平累计保费242  亿元，累计同比增速9.8%。
        投资建议
        2018  年寿险1-12  月保费累计增速较2017  年明显放缓，但整体仍保持保费持续增长的势头。预计2019  年开门红保费仍然承压，受开门红销售不景气及利率下行影响，目前行业PEV  为0.75，处于价值洼地，看好短期价值修复，建议把握估值洼地的配置机会。
        风险提示：
        2019  年开门红产品销售预期不佳，保障型保险产品保费增速不及预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响；利率下行带来的险企投资不确定性。