兴业研究-联储观察第45期：风险资产全面强势-190218

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        摘要
        两个重大消息提振全球风险资产价格。第一是中美贸易谈判传出良好进展，特朗普考虑延长3  月1  日的期限。第二是特朗普正式签署预算法案，政府不再面临关门危机。我们追踪的动量模型显示全球权益市场（除日本）已经全部处于强势，同时美债收益率曲线整体上移，1-5  年期倒挂程度减轻。
        如果说风险事件升温是导致联储去年12  月开始转鸽的主要原因，那当前来看，随着这些风险事件逐一解决，不能排除联储会再度偏向鹰派的可能性，至少不会比当前市场预期（联邦基金期货市场预期今年不再加息，明年开始降息）的还要鸽派。
        联储官员开始更加密集的探讨调整缩表政策。克里夫兰Mester  表示将在未来的几次会议上完成缩表的最终计划，  联储理事Brainard  更直接表明联储或许应该于下半年结束缩表。下周联储将公布1  月例会会议纪要，同时将有3  位官员参与“资产负债表展望”圆桌论坛，值得重点关注。我们预期联储同时停止加息和停止缩表的可能性较低，因为这使得金融市场过热的风险提高。