兴业证券-诺普信-002215-制剂主体业务和控股分销商业务齐头并进，2018年营收同比实现较快增长-190226

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        投资要点      
        事件：诺普信发布  2018  年业绩快报，公司  2018  年营业总收入为  40.08  亿元，同比增加  42.06%；营业利润为  3.89  亿元，同比增加  10.85%；归属上市公司股东的净利润为  3.30  亿元，同比增加  6.94%；基本每股收益为  0.36元。公司  2018Q4  营业收入为  8.86  亿元，环比增加  14.77%，同比增加39.31%；2018Q4  归母净利润为  0.34  亿元，环比增加  209.09%，同比下滑41.38%。
        维持“买入”的投资评级。诺普信控股经销商数量增加致纳入合并报表收入大幅增长，且公司聚焦产品经营助力主体业务稳健增长，公司  2018  年营收同比实现较快增长。同时，公司继续提升内部运营效率，加大销售费用、管理费用的管控力度，人费和人效进一步优化与提升，盈利能力随之提高。
        诺普信作为国内农药制剂龙头，逐步形成了“全品种农资分销与综合农业服务”为双主业的“双轮驱动”发展新格局。公司专注研制高品质的农药制剂、植物营养等产品，持续保持全国的领先地位。公司全力发展“田田圈”，通过参控股各地优秀经销商，打造出区域性领先的农业综合服务平台，逐步构建“大三农互联网生态圈”，有望打开大三农的广阔市场空间。我们调整公司  2018  年  EPS  预测为  0.36  元，维持  2019-2020  年  EPS  为  0.52、0.59  元的预测，维持“买入”的投资评级。
        风险提示：原料及主营产品价格大幅波动；下游需求不及预期；公司控股分销商进度不及预期。