兴业证券-交通运输行业周报：民航公布新航季排班计划-190323

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        投资要点
        本周行情回溯。本周（3.17-3.22）上证指数上涨  2.73%，交通运输板块上涨4.22%，交运板块涨幅高于上证指数涨幅。个股中，厦门港务、长久物流、连云港等涨幅较大。
        航运高频数据跟踪。本周干散货  BDI  收  690  点，周跌  5.5%；油运  VLCC  TD3C-TCE  收  27835  美元/天，周跌  8.8%；集运  SCFI  综合指数收  728  点，周跌  1.9%，欧线  684  美元/TEU，周跌  4.2%，美西线  1329  美元/FEU，周跌  1.2%。
        航空数据跟踪。本周一类机场国内平均票价  988  元，同比上涨  3.25%，国内平均客座率  85%，同比上涨  0.16pts；二类机场国内平均票价为  608  元，同比上涨  1.56%，国内平均客座率为  87.8%，同比上涨  5pts；其他机场国内平均票价为  508  元，同比上涨  1.54%，国内平均客座率为  87.4%，同比上涨  4.78pts。
        快递月度数据跟踪。2019  年  1-2  月全国快递业务量累计完成  72.8  亿件，同比增长  21.9%；业务收入累计完成  947  亿元，同比增  20.3%；1-2  月累计均价  13.0元，同比下降  1.3%。2  月，全国快递业务量完成  27.6  亿件，同比增长  38.7%；业务收入完成  350.2  亿元，同比增长  21%，2  月均价  12.69  元，同比下降  12.8%。
        本周要闻简评。3  月  18  日下发的《港口收费计费办法》通知将下调货物港务费、港口设施保安费等。3  月  19  日，民航局局长冯正霖强调要加快协调推进降低航空公司的民航发展基金征收标准。点评：本次港口降费不涉及港口核心收入，影响较小，以日照港股份为例，了解此次降费约影响净利润  3%左右。航空公司缴纳的民航发展基金费率若降低  10%，根据  17  年披露的数据，对应南航、国航、东航、春秋、吉祥当年净利润弹性分别为  3.4%、2.6%、2.5%、1.7%、1.8%。
        重点报告。《19  年夏秋航季换季点评》《航空机场月度跟踪：需求维持较快增长，客座率高位爬升》《航运月度跟踪：2  月油轮运价环比回落，同比依旧好于去年》
        本周观点：1）枢纽机场的抗周期性及垄断优势助推估值提升，白云机场短期业绩承压，但中长期布局点已至；上海机场未来  7  年业绩确定性强，继续看好；2）航空板块受益增值税改革，牛市财富效应有望助推航空供需改善，目前位于业绩预期和估值的低位，持续推荐整个航空板块；3）2019  年铁路改革有望加速推进，关注改革带来的主题性机会，关注估值安全、催化剂较多的广深铁路。4）快递需求有望保持平稳，行业竞争加快行业出清并促使龙头集中。长期看行业需求仍强劲，未来三年有望出现翻倍牛股，推荐成本效率俱佳的韵达股份，业务量增速改善明显的申通快递、圆通速递，关注增速回升以及利润率的拐点出现的顺丰控股；5）高速公路板块，经济下行中，稳健性凸显，新版《收费公路管理条例》更加市场化，旨在保护股权投资人和债券投资人利益，首推主业和多元业务发力，预期利润连续三年爆发的深高速。6）油运业处于复苏起点，继续看好  19  年市场复苏。美国原油出口有望强劲增长，考虑到美国至亚洲的运距是中东至亚洲的约三倍，有望支撑未来几年油运需求增长；2020  年初低硫油排放公约执行，老旧船淘汰有望加速，有望减缓未来几年运力增长压力，建议投资者择机布局中远海能、招商轮船。
        本周组合：白云机场、传化智联、广深铁路、韵达股份、圆通转债、中国国航、中远海能。
        风险提示：油价汇率大幅波动，国内经济失速，中美贸易战影响超预期，航运供求恶化，国企改革进度低于预期，空难、战争，电商增速下滑、恶性价格战