兴业证券-有色金属行业周报：继续看好稀土板块，重点推荐云海金属-190324

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        投资要点      
        上周金属价格多数上涨。上周上证综指上涨  2.73%，沪深  300  上涨  2.37%，SW  有色指数上涨  2.12%。金属价格方面，LME  铝、锌、镍、锡分别上涨0.34%、1.35%、0.31%、1.73%，铜、铅分别下跌  1.66%、1.26%。库存方面，LME  铝、铜、锌、镍、锡分别减少  1.91%、5.95%、1.71%、3.13%、12.76%，铅小幅增加  0.64%，继续重点推荐稀土、铝、锡、贵金属标的等。
        稀土：1）缅甸进口关停或影响国内产能  50%。南方稀土上周继续分别上调氧化镝、氧化铽挂牌价  4  万元/吨、3  万元/吨至  138  万元/吨、308  万元/吨。缅甸矿自  5  月起将全面停止进口，目前来看通过转口等方式进入国内的难度较大，而同时国内冶炼分离厂的中重稀土库存也仅在  1-1.5  个月；预  计  进  口  矿完  全  关  停后，今  年  冶  炼  分  离  厂  的  产  量  可  能  会  同  比  减  少40%-50%。2）今年收储概率较大。市场目前对收储的预期较为强烈，目前中重稀土货源基本集中至六大稀土集团，预计今年氧化镝的收储价可达150-160  万元/吨，对价格继续形成一定的支撑。建议关注中重稀土占比较高的标的：盛和资源、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业。
        镁：宝钢金属入股云海金属，看好汽车轻量化渗透加速。1）镁最大的需求增量在于汽车轻量化领域，2015  年单车用镁仅  1.5kg，根据我们的测算2030  年仅汽车用镁或达到  172  万吨，是现在国内镁消费的  4  倍左右。2）云海金属为国内唯一拥有完整镁产业链的龙头企业；而宝钢汽车钢板国内市占率  68%，宝钢入股云海金属后可与云海客户资源共享、并共同推广镁合金轻量化产品，双方形成战略协同效应，推动汽车轻量化渗透加速。重点推荐云海金属，详情参考上周发布的云海金属深度报告。
        黄金：美联储议息会议再次放鸽，上周  COMEX  金价上涨  1.34%。美联储下调  2019  年加息预期至  0  次，并决定  5  月起每月缩表上限从  300  亿下降至  150  亿，9  月末停止缩表。美联储此次鸽派程度超出市场预期，背后实质上反映的是美国经济放缓和通胀承压；同时上周五美国  3  个月与  10年期国债收益率出现倒挂，也体现了市场对美国经济走弱的预期。从历史走势来看，美国经济走弱、联储货币政策转向宽松往往伴随着金价上涨，继续看好贵金属标的：山东黄金、中金黄金、银泰资源，盛达矿业。
        铝：电解铝底部明确，静待行业拐点。1）需求端：2019  年房地产建安需求大概率将回升，特高压电网、交运等领域需求也有望提升  2）供给端：新增供给量有限，同时龙头企业计划联合减产  80  万吨。3）电解铝板块标的估值处于历史底部，市净率接近/低于  1，安全边际较高。推荐电解铝标的云铝股份、中国铝业、神火股份、中孚实业。
        维持行业“推荐”评级。重点推荐宝钢金属新入股的云海金属。推荐稀土标的：盛和资源、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业；电解铝标的云铝股份、中国铝业、神火股份、中孚实业；锡标的：锡业股份；贵金属标的：山东黄金、中金黄金、银泰资源，盛达矿业。关注钴锂标的华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、赣锋锂业、天齐锂业。
        风险提示：强势美元；供给侧改革力度低于预期；经济复苏低于预期