兴业证券-建筑装饰行业本周专题：重大水利工程建设基金征收标准下调50%，对水利投资资金来源影响不足0.5%-190407

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        投资要点      
        2019年4月3日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定从2019  年  7  月  1  日起，将国家重大水利工程建设基金征收标准降低一半。
        国家重大水利工程建设基金（以下简称重大水利基金）是国家为支持南水北调工程建设、解决三峡工程后续问题以及加强中西部地区重大水利工程建设而设立的政府性基金，前身是三峡工程建设基金。2009  年  12  月  31日，财政部、发改委和水利部印发《国家重大水利工程建设基金征收使用管理暂行办法》，规定  2010  年  1  月  1  日起，三峡工程建设基金停止征收，但为其筹资的电价附加不取消，继续以新设立的国家重大水利工程建设基金（以下简称“重大水利基金”）的名义征收。重大水利基金从  2010  年  1月  1  日起开始征收，至  2019  年  12  月  31  日止。
        重大水利基金面向全国  30  个省市自治区进行征收。其原则是：南水北调和三峡工程直接受益省份筹集的重大水利基金，专项用于南水北调工程建设和三峡工程后续工作；南水北调和三峡工程非直接受益省份筹集的重大水利基金，留给所在省份用于本地重大水利工程建设。需注意的是，根据党中央、国务院关于政府非税收入征管职责划转的有关要求，自  2019  年1  月  1  日起，原由财政部驻地方财政监察专员办事处负责征收的国家重大水利工程建设基金等，划转至税务部门征收。
        历史上征收标准两次下调。事实上，，2017  年的《财政部关于降低国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准的通知》中，就对征收标准下调了  25%，而  2018  年  7  月  1  日，《关于降低部分政府性基金征收标准的通知》中，又在  2017  年标准上下调  25%。也就是说本次下调后，实际执行标准仅为  2009  年初定标准的  28.125%。
        重大水利基金收入下调对水利投资资金来源影响不足  0.5%。就本次下调对水利工程建设项目资金来源的影响来看，过往年度，国家重大水利工程建设基金最多在  400  亿左右，其中  17、18  两年下调后，后度年份的预算都有所下调。中央一级的国家重大水利工程建设基金在全部重大水利基金收入中的占比超  80%。但总体来说，相对于  2017  年水利、环境和公共设施管理业  7.13  万亿的投资资金来源，当年  400  亿左右的重大水利基金收入占比仅  0.6%左右，而就  2019  年的预算数来看，下调的影响对最终水利、环境和公共设施管理业资金来源影响不足  0.5%。
        风险提示：基建投资不及目标、地方政府隐性债务风险、财政收入不达预期、地方政府卖地收入大幅下滑的风险