兴业证券-晨会纪要-190409

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        策略：资金价格小幅下行——兴证策略资金价格周报第396  期
        货币市场，短端利率小幅下降。3  月29  日-4  月5  日，加权平均银行间同业拆借利率下降63  bp  至1.58%，质押式回购利率下降81  bp  至1.59%。银行间7  天回购加权利率下降101  bp  至2.24%。SHIBOR  方面，3  个月利率下降5  bp  至2.75%，隔夜利率下降106  bp  至1.43%。
        国债市场，短期和长期国债收益率均小幅上行。3  月29  日-4  月5  日，1  年期国债收益率上升3  bp  至2.48%，5  年期国债收益率上升16  bp  至3.13%，10  年期国债收益率上升21  bp  至3.27%。
        信用债市场，5  年期信用利差小幅上行。3  月29  日-4  月5  日，5  年期AAA  级企业债到期收益率上升11  bp  至4.08%，AA  级企业债到期收益率上升11  bp  至5.80%。
        外汇市场，人民币即期汇率和中间价小幅升值。3  月29  日-4  月5  日，美元兑人民币即期汇率（人民币/美元）升值103  个基点至6.7185。人民币中间价（人民币/美元）升值208  个基点至6.7055。3  月29  日，1  年期NDF  为6.7796。
        全球市场流动性跟踪
        全球市场，美债各期限收益率小幅上升。3  月29  日-4  月5  日，1  年期美国国债收益率上升3  bp  至2.43%，5  年期国债收益率上升8  bp  至2.31%，10  年期国债收益率上升9  bp  至2.50%。
        全球市场恐慌程度持续下降。3  月29  日-4  月5  日，VIX  指数周收盘为12.82，周下行6.49%。
        地产：大城市放宽落户条件点评：看好一二线趋势性回暖
        4  月8  日，国家发展改革委印发《2019  年新型城镇化建设重点任务》，提出（1）城区常住人口100  万—300  万的Ⅱ型大城市要全面取消落户限制；（2）城区常住人口300  万—500  万的Ⅰ型大城市要全面放开放宽落户条件，并全面取消重点群体落户限制；（3）超大特大城市要调整完善积分落户政策，大幅增加落户规模、精简积分项目，确保社保缴纳年限和居住年限分数占主要比例。
        一二线将趋势性回暖。加杠杆带来的地产大周期没结束，但三四线城市难继续信用创造主力宿命，一二线相对重要性在提升。根据《任务》内容，各类大城市的落户条件将放宽。其中，超大特大城市要调整完善积分落户政策，大幅增加落户规模、精简积分项目，确保社保缴纳年限和居住年限分数占主要比例；边际变化值得重视。过往两年多一二线史上最严调控政策，背景是三四线大繁荣，但是这已翻篇，标志就是去年对棚改权威性表态和去年底棚改计划大幅度降低！所以一二线相对重要性在提升，去年四季度开始陆续出现“一城一策”，基本面开始回暖。