鲁证期货-煤焦钢周报：金融数据超预期，关注投资数据表现-190414

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        市场焦点
        主要逻辑：上周黑色表现稳中偏强，但是成材表现强于原料，螺纹强于热卷，  铁矿强于焦炭，焦炭强于焦煤；上周金融数据超预期好转，社融增速创新高，宏观再度给市场打了鸡血，显示出了逆周期调节的决心。伴随着期货市场对现货市场影响的不断深入，我们身在市场之中，既要关注宏观和产业各种不可测的数据和政策文件，并作出及时准确的反应和短期操作；"不识庐山真面目，只缘身在此山中"，我们又要跳出市场之外，从中长期角度来回顾梳理市场发生了、发生着怎样的变化，以对未来的趋势有相对清晰的把握。    
        我们回顾自2018  年12  月初到目前的黑色行情，大体可以分为三段，一是2018  年12  月至春节后第一天，黑色整体底部反弹（共九周），铁矿供需改善叠加矿难因素大幅上行，钢材则因成本推动、需求悲观预期修复加上环保因素影响反弹；二是春节后第一天到3  月底，黑色高位调整区间震荡（共六周），宏观悲观预期仍在，降税影响，但需求表现良好，市场分歧加大；三是，3  月底至今（目前两周），制造业PMI  和钢铁PMI  数据重回扩张区间，叠加澳洲飓风等天气影响，钢材铁继续共振引领黑色上行。综合来看，铁矿石供给收缩（需求改善是前提）和宏观预期转向（逆周期调节是根本）使黑色（主要是钢矿）整体大幅上行。  
        目前黑色的行情1-2  阶段与我们之前预期一致，详见我们之前的周报和策略报告。但第3  阶段反弹幅度超出我们预期，究其根本原因，低估了政策因素也就是逆周期调节和环保治理的决心，值得反思。那么，周五金融数据再次亮眼，社融创出同期历史新高，后期黑色行情怎么走？  我们认为，钢材目前可能已经接近了年度顶部或是阶段顶部。首先逆周期调节方面，拖经济而非拉经济，6-6.5%  的GDP  目标区间，不仅表明政策是有底的，也表明政策是有顶的，重点关注本周发布的投资数据（地产新开工数据尤为重要，或会决定RB1910  合约的最终趋势，也决定了目前钢价是阶段顶还是最终顶部）；其次，环保限产方面，决心毋庸置疑，但是今年的环保风口明显较往年提前，政策不可能发酵一年，落地之日往往就是转折之时，注意环保政策落地后的反向表现。  
        重点关注：本周投资数据表现；钢铁焦化环保政策和执行情况。
        投资策略  
        趋势方面，黑色趋势短期或有调整，观望为主，等待投资数据表现。
        套利方面，钢厂利润离场观望，远月焦化利润多单参与；铁矿石59，91正套；焦炭59反套持有；螺纹10-01正套持有。