兴业证券-家用电器行业3月气候跟踪：今年夏季或为东部型厄尔尼诺，长江中下游和江南多雨水-190414

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        投资要点
        我们在2018年10月--2019年2月对气候进行持续跟踪，2019年3月延续前期判断，厄尔尼诺将在2019年夏季继续展开（65%概率）并延续到秋季（50-55%概率），概率较上月下降。  
        依据美国大气与海洋管理局在2019年4月11日出具的月度厄尔尼诺和拉尼娜气候系统月度讨论稿，2019年3月一个弱度厄尔尼诺将于2019年夏季在北半球继续展开（65%概率），概率较上月80%有所下降，并预计在秋季维持（50-55%概率）。  
        判断依据包括（1）太平洋赤道表层水温，在过去连续几个月持续高于历史均值；（2）西经100度到西经180度的东太平洋浅层水温，自2018年4月以来已经连续12个月超过历史均值0.5℃以上，2019年3月虽略微下降，但仍超过历史均值1.2℃，超过历史均值0.5℃是衡量厄尔尼诺气候的指标；（3）更广大区域的东经130度至西经80度的0-300米深度太平洋赤道水温，自2018年10月底以来持续高于历史均值。详见正文配图。
        本年或为东部型厄尔尼诺事件，对比2019年1月至今的0-300米深度太平洋赤道水温情况，在太平洋深层形成的极暖水团--暖性开尔文波在赤道太平洋深处持续向东移动并上升，3月0-300米的东太平洋赤道海水温度显著升高。海面温度距平中心位于赤道东太平洋是东部型厄尔尼诺事件的标志。  
        东部型和中部型的厄尔尼诺事件区别在于：厄尔尼诺事件次年夏季，东部型厄尔尼诺事件对我国降水影响较中部型偏强，是导致我国南涝北旱的关键因素。具体来看，次年夏季东部型厄尔尼诺东部地区长江流域及江南地区降水偏多，东南沿海降水偏少，中部型厄尔尼诺在长江和黄河之间降水偏多，黄河以北和长江以南大部分地区降水偏少。预计今年夏季为北方高温，长江中下游暴雨洪涝，华南高温偏多，台风偏少。  
        历史上2014-2015年的超强厄尔尼诺事件曾由中部型向东部型演变。厄尔尼诺事件于2014年10月发生，2015年1月以后赤道西太平洋次表层暖水加强、不断往东移动上升，使东太平洋表层暖水不断加强，后转变为东部型厄尔尼诺。东部型厄尔尼诺的演变成为当年事件强度增加、我国夏季出现南涝北旱的关键。2015年夏季，我国东部长江流域及江南地区降水偏多，气温偏低，影响夏季空调销售，6-8月空调内销同比增速为-8%/-15%/-14%。  
        今年厄尔尼诺已对我国北方气温产生影响，2018-2019年冬季东北地区、东部沿海和西南地区气温偏暖，今年春季以来东北省份气温显著升高。根据国家气候中心的全国平均气温距平分布图显示，3月我国东北地区、华东地区平均温度偏高，其中东北部分地区平均气温距平超过4℃。  
        预计今年夏季长江中下游降水偏多、气温偏凉爽，影响空调主要销售区华东地区的销售情况；北方和华南降水偏少、天气炎热，利于北方和华南地区的空调销售，合理布局的企业会销售更佳。我们将推出更多的厄尔尼诺时期中国主要区域气候回溯，研究它们在夏季如何影响不同区域的空调销量。敬请期待。        
        风险提示：渠道库存积压较多去库存持续时间长，今年夏季长江中下游降水多