国信证券-公用事业行业周报：用电需求良好，3月份用电量增速升至7.5%-190422

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        本周投资观点：3  月用电量增速为7.5%，保持上升态势
        电力：3  月用电量增速为7.5%，保持上升态势；超全年平均预期5.5%用电量：3  月份全社会用电量5732  亿千瓦时，同比增长7.5%；用电量同比增速保持上升态势：1  月增速为3.0%，2  月上升至7.2%，3  月继续上升至7.5%。1-3月份，全国全社会用电量16795  亿千瓦时，同比增长5.5%。
        发电量：3  月份发电量5697.9  亿千瓦时，同比增长5.4%，增速比1-2  月份加快2.5  个百分点。1-3  月份，全国规模以上电厂发电量16747  亿千瓦时，同比增长4.2%，增速比去年同期回落3.8  个百分点。分电源品种来看,  火电发电增速略有放缓，水电、核电增速较快。利用小时数方面，火电、水电、核电和风电一季度利用小时数分别达到1083、691、1655  和556  小时，同比分别变化-6、+74、-35和-37  小时。
        积极布局火电一季报确定性高增机会
        考虑到19Q1  电煤价格较18Q1  出现同比10%的下行，我们推荐积极布局火电一季报的高增长机会。全年来看，电量增速略有下行但仍保持在较好水平；增值税率下调利好电价收入，有望对冲市场电的持续让利；煤价面临实体经济需求增速放缓，全年整体中枢或同比下行，上述因素均利好火电业绩继续回升。推荐龙头华电国际、华能国际，并关注二线火电长源电力、内蒙华电。
        天然气：淡季伊始燃气上游涨价或逐渐发酵
        2018  年上游央企在进口气板块的大幅亏损，以及国家管道公司的成立，均可能加强上游的涨价诉求。淡季以来全国LNG  现货价格同比上涨14%，淡季不淡现象明显，淡季上游涨价的现象可能逐渐发酵。推荐上游气源企业蓝焰控股、新天然气，关注业绩较同行呈现更强防御性的下游新奥能源、天伦燃气。
        重点投资组合：华电国际，华能国际，蓝焰控股，长江电力
        上周行情回顾：公用事业跑输大盘
        上周公用事业板块整体上涨0.24%（总市值加权），上证综指上涨2.58%，沪深300  上涨3.31%。分子板块来看：天然气中游  2.53%，天然气上游  2.04%，天然气下游  2.01%，火电  0.05%，地方电网  -0.26%，地方公用事业平台  -0.42%，水电  -1.49%。
        风险提示：电、气需求大幅下滑，上网电价大幅下滑，上游气价大幅波动