兴业证券-化工行业周报：万华化学5月MDI挂牌价继续小幅上调，TDI、蛋氨酸、氢氟酸、染料涨价-190429

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        投资要点      
        一周涨幅较大的产品：维生素  B5（泛酸钙），+10.9%；尿素（美国海湾），+7.3%；煤焦油（华东），+6.2%；美国  LPG，+5.6%；无水氢氟酸（华东），+5.4%。
        一周跌幅较大的产品：烧碱（32%离子膜，华北），-11.6%；英国  NBP  现货（远期合约），-11.1%；PVC  糊树脂（M31，沈阳化工），-9.1%；液氯（山东），-9.1%；PX（华东），-8.8%。
        万华  5  月  MDI  挂牌价继续小幅上调。本周华东聚合  MDI  价格维持  17650元/吨（周环比持平，月环比跌2.5%），华东纯MDI价格跌750元/吨至23750元/吨（周环比跌  3.1%，月环比跌  1.0%）。临近五月，MDI  旺季持续：聚合  MDI  下游硬泡企业维持较高开工水平，但其中胶粘剂、管道、喷涂行业需求较差；纯  MDI  下游树脂行业中鞋底原液与氨纶行业较强、PU  浆料行业偏弱。二季度中，包括上海科思创、上海联恒、重庆巴斯夫、山东万华、日本东曹、韩国锦湖在内的多套  MDI  装置密集检修，主流  MDI  厂家多限量供货；与此同时出口需求良好（从最新的  19  年  3  月聚合出口量达7.56  万吨，同比+89%、环比+60%，较  18  年月均值+47%），国内正逢旺季需求维持相对较强水平，推动价格持续上涨。然而三月至今市场普遍看好  MDI  价格涨势后经销商开始主动补库，库存的变化导致近期  MDI  市场价格略有松动。本周初科思创上调聚合MDI周度挂牌价300元/吨至18100元/吨，并少量供应；万华周中暂停供货直至周五公布五月挂牌价，聚合MDI  分销  19000  元/吨（月环比+1200  元/吨）、直销  19500  元/吨（月环比+1200  元/吨），纯  MDI  挂牌价  27200  元/吨（月环比+1000  元/吨），预计五月  MDI  挂牌价小幅上调后有望提振市场情绪，稳定  MDI  产品市场价格，促进  MDI  产销平稳增长。
        厂商低库存，检修季  TDI  价格再次大幅上涨。本周华东  TDI  价格上涨  750元/吨至  17250  元/吨（周环比+4.5%、月环比+16.9%）。TDI  下游海绵与汽车仍然弱势，固化剂企业补货积极性一般；然而包括上海巴斯夫、上海科思创、山东万华、韩国韩华、日本三井在内的多套装置停车检修、货源供应有限，工厂库存也处于较低水平。叠加韩国巴斯夫装置停车消息刺激，前期处于成本线附近的  TDI  报价快速上涨。TDI  历来为高价格弹性品种，
        风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落实不力的风险