兴业证券-有色金属行业周报：黄金再迎新机遇，继续推荐磁材、镁标的-190512

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        投资要点  
        上周LME  金属价格多数下跌。上周上证综指下跌  4.52%，沪深  300  下跌4.67%，SW  有色指数下跌  4.29%。金属价格方面，LME  铝、锡价格分别上涨  0.89%、1.30%，LME  铜、锌、铅、镍下跌  1.55%、4.64%、3.68%、1.97%，库存方面，LME  铝、锌、锡上升  1.31%、11.25%、16.45%，铜、铅、镍下降  7.36%、0.64%、1.92%。继续重点推荐新能源汽车上游磁材标的、以及镁行业标的，重点推荐黄金行业。
        黄金：黄金价格或再次迎来上涨机遇。1）美国经济走弱的预期仍强，近期公布的美国  GDP、非农数据总量虽较为亮眼，但  GDP  增速中核心的消费拉动减半、4  月  ISM  制造业  PMI  创  30  个月新低、4  月  CPI  同比+2%低于预期，美国经济增长前景仍，货币宽松预期仍强；另外，虽然  5  月美联储议息会议中对经济前景的措辞更为乐观，同时也降低了年内降息的预期，但美元指数并未显著走强，这或也反映了美联储的表态对市场的影响有限，美国经济基本面支撑美联储更为宽松的货币政策。2）欧洲经济表现好于预期，欧元区  4  月  CPI  年率初值  1.7%，美元指数或将难以维持强势。3）近期中美贸易战发展不及预期，外部环境的不确定性提高，短期市场避险情绪有所提升，投资者对黄金资产的配置热情或有提升。推荐贵金属标的：山东黄金、中金黄金、银泰资源，盛达矿业。
        磁性材料：电动汽车产销量突破  200  万辆后，对磁材需求的拉动效应更为显著。根据测算，2018-2020  年新能源汽车用磁材总需求占比将由  4%快速提升至  9%，新能源汽车磁材在整个磁材领域的重要性将不断提升。同时，从绝对量来看，预计  2019  年新能源汽车用钕铁硼磁材需求  1.08  万吨，需求增速达  47%，这将对磁材企业的订单量带来大幅拉动。从已披露的一季报数据来看，Q1  磁材行业业绩同比增长  55%，也反映了年初以来磁材企业经营状况的大幅改善。重点推荐国内磁材龙头企业中科三环，中科三环为国内最大的新能源电机用磁材供应商以及特斯拉磁材供应商，其汽车电机产品占比  55%，其中特斯拉占比约  5%，将极大受益新能源汽车的放量。
        镁：汽车轻量化起飞，重视宝钢金属入股意义。汽车轻量化是镁最大的需求增量，但目前国内汽车用镁量较少，2015  年单车用镁仅  1.5kg，预计  2030年汽车用镁或将达到  172  万吨。而看好宝钢入股云海金属后，可嫁接宝钢资源，共享客户资源；并且依托宝钢央企背景，有望推动云海金属镁合金在汽车零部件的使用，突破镁合金在汽车领域渗透率提升的核心瓶颈。重点推荐云海金属。
        维持行业“推荐”评级。重点推荐宝钢金属新入股的云海金属；国内磁材龙头企业中科三环。推荐贵金属标的：山东黄金、中金黄金、银泰资源，盛达矿业。推荐电解铝标的云铝股份、中国铝业、神火股份、中孚实业；铜标的江西铜业、紫金矿业；关注钴锂标的华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、赣锋锂业、天齐锂业；锡标的：锡业股份。
        风险提示：强势美元；供给侧改革力度低于预期；经济复苏低于预期