兴业证券-有色金属行业：稀土磁材再次发力，继续推荐镁、黄金标的-190519

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        投资要点  
        上周LME金属价格多数上涨。上周上证综指下跌  1.94%，沪深  300  下跌2.19%，SW  有色指数上涨  0.27%。金属价格方面，LME  铝、铅、镍、锡价格分别上涨  0.91%、0.08%、0.33%、0.13%，LME  铜、锌分别下跌  1.45%、1.78%。库存方面，LME  铝、铜、铅、镍分别下降  2.1%、9.89%、0.71%、3.05%，锌、锡分别增加  7.83%、71.19%。
        本周公布的工业增加值数据大幅回落，反映经济虽有所企稳但内生动力仍较弱；固定资产投资小幅回落，主要由制造业投资拖累、基建仍持稳；但地产投资在信贷环境改善的背景下表现最强。落实到金属下游需求来看，地产和基建对需求仍有托底；另外，本周中美贸易战出现转折，预计在外需走弱的背景下需要刺激内需对冲出口下行压力，或将利好金属下游需求。继续重点推荐稀土、磁材标的、以及镁行业标的，重点推荐黄金行业。
        稀土：缅甸进口全面封关，中重稀土行情继续接力。2019  年  5  月  14  日  24点，云南腾冲与缅甸边境关口进行封关，禁止所有稀土业务相关商品进行进出口贸易。2018  年缅甸进口的稀土矿约  25829  实物吨，分别假设缅甸关口关停  3  个月/2019  年余下全年，则可减少进口量约  8300  实物吨/15000实物吨，全年进口量同比下滑  32%/57%，对应减少国内氧化镝供应量16%/29%、减少国内氧化铽供应量  15%/28%。另外，6  月  1  日起中国对美进口稀土矿加征  25%关税，每年将增加进口成本  1211.2  万美元，或将削弱美国矿进口竞争力，减少进口规模；而即使进口规模受影响不大，成本端的提升也将支撑国内稀土价格中枢提高。看好中重稀土价格走势，推荐中重稀土占比较高的标的：盛和资源、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业。
        磁性材料：关注电动汽车对需求的拉动效应。根据测算，2018-2020  年新能源汽车用磁材总需求占比将由  4%快速提升至  9%，新能源汽车磁材在整个磁材领域的重要性将不断提升。同时，从绝对量来看，预计  2019  年新能源汽车用钕铁硼磁材需求  1.08  万吨，需求增速达  47%，这将对磁材企业的订单量带来大幅拉动。另外，磁材固定毛利率的定价模式下，稀土价格支撑可保障磁材盈利。重点推荐国内磁材龙头企业中科三环，
        黄金：黄金价格或再次迎来上涨机遇。美国经济增长动能疲弱，一季度GDP  中体现美国内需的居民消费、企业投资数据均在走弱，同时  4  月  PMI也有回落；通胀方面受到能源价格下跌+非农就业时薪增长缓慢+经济增长疲弱的影响，预计上行也将有压力，美联储年内仍有较大降息概率，目前美国长债收益率已降至  2017  年以来低位。另外中美贸易战带来避险情绪提升、黄金期货净多头回升的交易结构改善也利好近期黄金价格。推荐贵金属标的：山东黄金、中金黄金、银泰资源，盛达矿业。
        维持行业“推荐”评级。推荐中重稀土占比较高的标的：盛和资源、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业；国内磁材龙头企业中科三环。宝钢金属新入股的云海金属；贵金属标的：山东黄金、中金黄金、银泰资源，盛达矿业。电解铝标的云铝股份、中国铝业、神火股份、中孚实业。
        风险提示：强势美元；供给侧改革力度低于预期；经济复苏低于预期