兴业证券-港股必选消费行业周报：防御性为主，关注超跌反弹机会-190610

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        投资要点
        市场行情：上周（2019.06.03-2019.06.06）恒生指数周内上涨  0.24%，其中消费品制造业周跌  1.36%，消费品服务业周跌  1.69%，跑输大盘。个股来看，涨幅前三的为雅士利国际（+13.2%）、日清食品（+5.8%）、现代牧业（+4.9%）；跌幅前三的为麦迪森控股（-43.9%）、呷哺呷哺（-14.2%）、中粮肉食（-11.2%）。
        行业关键数据：1）5  月  PMI  重回荣枯线下，经济中期下行压力不改。2）包材价格继续下行趋势。利润率低、包材占成本比例最高的啤酒行业最为受益，受益华润啤酒。3）猪价持续上涨。6  月  6  日全国生猪平均价为  15.19元/公斤，周内上涨  0.80%，年初至今涨幅为  26.69%。五一节前猪价调整主要受对屠宰企业整顿的影响，预计年中生猪价格将迎来第二轮加速上涨。预计本轮周期猪价将创历史新高。中粮肉食受益。猪价持续上涨。
        重点新闻：行业：各地新一轮促消费新政密集出台。
        投资建议：在不确定市场下，采取防御性为主的策略，持续推荐啤酒、乳制品、肉制品龙头，此外建议关注短期的超跌反弹机会。华润啤酒（291.HK)：：2019  年是公司的改革年，两大努力方向改善未来业绩。1、继续关停工厂，力度不弱于  18  年。2、高端化继续进行。今年“四大金刚”全面发力，与喜力的合作也在今年陆续落地。上述两项策略在对今年业绩的弹性预计不大，但是  2020  年将改善明显，空间和弹性都较大。蒙牛乳业（2319.HK）：1、收入保持双位数增长是公司长期目标。2019  年，蒙牛收入有望保持低双位数增长。2、利润率仍存改善空间。伊利和蒙牛之争虽然不会缓解，但也不会更加激烈，预计  2019  年  OM  提升  0.5pct。此外，现代牧业的业绩改善也会给蒙牛带来正贡献，预计今年扭亏。预计  2019  年蒙牛净利润  38  亿以上，增长  26.2%。中粮肉食（1610  HK）：1、预计全年生猪出栏量有望超过  300  万头，养殖业务量价齐升。2、产业链匹配，利润水平提升。随着屠宰与养殖产能的进一步匹配将促进品牌生鲜肉业务的发展，提升公司利润水平。3、估值仍具吸引力。万洲国际（288HK）：1、美国业务边际改善、预期乐观，墨西哥是美国猪肉最大进口国，随着取消对美猪肉进口的报复性关税，将增加美国的猪肉需求，给美国猪价带来较大弹性，有望大幅改善公司美国业务的盈利能力。2、肉制品业务方面，由于看多未来猪价，因此公司有低价猪肉库存以备下半年猪价高位时使用；同时，公司在欧洲也有生猪养殖和屠宰业务，在进口方面具备优势；伴随肉制品提价策略，有望改善肉制品的营业利润率。3、中国猪瘟将带来养殖和屠宰行业的整合，双汇是中国最大的屠宰企业，有望发挥规模效应，提高市场份额。
        风险提示：食品安全、恶性竞争、新品不达预期、原材料价格显著变动