兴业证券-航运行业投资策略报告：贸易摩擦短期扰动，行业有望波动向上-190609

《兴业证券-航运行业投资策略报告：贸易摩擦短期扰动，行业有望波动向上-190609（24页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-航运行业投资策略报告：贸易摩擦短期扰动，行业有望波动向上-190609（24页）.pdf（24页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点  
        油运市场：前五月延续回暖，关注行业复苏。2019  年前  5  月，VLCC-TD3C  TCE  均值  2.1  万美元/天，同比上升  170.5%。2018  年上半年市场运价处于历史低位，大幅低于现金保本点，市场拆船量暴增，三季度运价开始回暖；2019  年前  5  月，油运行业延续回暖趋势。预计  2019-2021  年运力增速为6.8%、2.7%、-0.1%，需求增速为  4%、4%、4%，2019  年运力增长有一定压力，不过  2020  年开始运力增速将明显下行，我们认为油运市场已经进入复苏周期。
        集运市场：前五月同比回暖，行业有望波动向上。2019  年前  5  月，CCFI指数均值  826  点，同比上升  4.1%。2017  年集运行业明显复苏，CCFI  综合指数均值同比上升  15.6%。2018  年受新船集中交付及前期闲置运力回归市场影响，行业供给明显增长，运价整体小幅回调。2019  年前  5  月，运价同比有所回暖。预计  2019-2021  年运力增速为  3.1%、2.6%、1.1%，需求增速为  3.5%、4%、4%。预计  2019  年开始供给增速明显下行，若需求增速不出现大幅下滑，行业有望重新向上。
        干散货市场：前五月明显下行，行业有回调压力。2019  年前  5  月，BDI指数均值  836  点，同比下降  29.6%。2018  年  BDI  指数均值同比继续回升，行业延续复苏。2019  年前  5  月，BDI  指数均值同比明显回落。预计2019-2021  年运力增速为  3.6%、3.1%、0.6%，需求增速为  2%、2%、2%，2019  年市场有回调压力。
        投资建议：
        油运行业，美国原油出口增长有望支撑  2019  年原油运输需求，2020  年初低硫油排放公约执行，老旧船淘汰有望加速，减缓运力增长压力。油运行业  2016  年至  2018  上半年处于下行周期，2018  年三季度开始出现回暖迹象，我们认为油运市场已经进入复苏周期，建议投资者积极关注中远海能（A/H）、招商轮船。
        集运行业，考虑到全球经济贸易形势有一定下行压力及中美贸易战的影响存在一定不确定性，集运需求增速有一定下行压力，不过  2019  年集运供给增速也将明显下行。集运行业  2017  年明显回暖后，2018  年小幅回调，若全球贸易形势不出现大幅恶化，2019  年有望重新向上，建议投资者积极关注中远海控（A/H）。
        中美贸易谈判存在一定不确定性，可能会对航运业带来短期扰动，但不影响行业中长期的趋势。中美之间互加关税对全球的航运需求的影响程度有限，同时行业供给端也有相应调整的空间。
        风险提示：全球经济及贸易形势恶化、航运需求上升低于预期、航运供给上升超出预期、海上安全事故、波动、中美贸易摩擦影响超预期