兴业证券-科创板发行在即，网下打新收益可观-190619

《兴业证券-科创板发行在即，网下打新收益可观-190619（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-科创板发行在即，网下打新收益可观-190619（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点  
        科创板第一股诞生，将于  6  月  21  日开始初步询价：上交所官网信息显示，6  月  19  日凌晨，苏州华兴源创科技股份有限公司披露上市发行安排及初步询价公告，将于  6  月  21  日开始初步询价。截止  6  月  16  日，科创板共申报  123  家企业，未中止发行的  122  家合计拟募资规模  1141  亿元，平均单家募资规模  9.36  亿元。
        打新机制向网下倾斜，中长线投资者获益：科创板从发行机制上确保了网下中长期投资者的配售比例。首先，网下发行对象不包含个人投资者和一般法人，专业机构投资者获配比例更高；其次，网下初始发行比例最低为70%~80%，最高回拨比例为  10%，回拨后网下发行比例大幅高于  A  股目前；最后，安排不低于网下发行股票数量的  70%优先向公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者等  6  类中长线资金对象配售，确保了中长线资金的配售比例。
        预计中长线投资者与其他投资者网下打新收益率分别为  6.14%和  4.06%：基于对发行制度的深入研究，我们构建了科创板网下打新的收益率测算模型，并对模型涉及的相关参数进行了估算。模型测算结果为，在科创板首年融资总规模  1000  亿、新股首日收益率  70%、单账户规模  3  亿等核心假设下，预计中长线投资者单账户网下打新绝对收益约为  1843  万元、其他投资者单账户网下打新绝对收益约为  1217  万元，网下打新收益率分别为6.14%和  4.06%。此外，我们针对打新账户规模和新股收益率这两个参数做了敏感性分析。
        风险提示：科创板涨幅不及预期、模型相关参数预估与实际不一致