兴业证券-成长依旧相对占优，盈利质量因子持续强势-190623

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        投资要点  
        从过去一周价值和成长的相对表现来看，  ＃  成长表现相对较好。在我们跟踪的大类风格因子中，价值和成长的行业中性多空组合收益分别为-0.96%和  0.81%。成长因子中的单季度营业收入同比增长率（Gr_Q_Sale）表现进入前十；价值因子中的最近财报市净率（BP_LR）、滚动过去  12  个月市销率（SP_TTM）表现进入后十。从大小盘维度来看，过去一周大小盘表现差异较大，流通市值的对数（Ln_FloatCap）的行业中性多空组合收益为1.97%，小盘股走势相对强势。此外，质量指标中滚动过去  12  个月毛利率指标（GrossMargin）、流动比率指标（CurrentRatio）表现均进入前五，质量类因子整体表现优异。短期内具有较高盈利能力和盈利质量的个股表现依旧受市场青睐。
        过去一周价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模因子的行业中性多空收益分别为-0.96%、0.81%、1.19%、0.60%、1.28%和  1.97%。截至  2019年  06  月  21  日，六大风格因子估值差所处的历史分位水平分别为  86.6%、52.1%、88.6%、85.4%、86.9%和  18.7%。整体来看，价值、反转、情绪和交易行为相对估值较低，成长估值相对适中，而规模因子估值相对较高。
        本周观点：  
        经过前两周的调整，本周市场迎来大涨。从价值成长维度来看，过去一周成长风格表现依旧相对占优。从大小盘维度来看，过去一周小盘股走势非常强势。此外，过去一周表现强势的盈利质量因子依旧可圈可点。我们认为在短期市场的风险偏好依旧较低的大背景下，估值相对合理，具有一定的成长性且具有较高盈利能力和盈利质量的个股大概率将是资金布局的重点。
        当前经济增长预期和通胀预期都处于偏中性状态，流动性水平相对前期边际有所好转，从宏观状态来看当前处于衰退后期向复苏过度阶段，模型建议超配  Leverage,  Size,  NonlinearSize,  Momentum  因子。
        风险提示：本报告模型及结论全部基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在模型失效风险。