中银国际-万孚生物-300482-国内POCT龙头，产品和平台全面布局打开广阔市场-190702

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        公司多年来深耕  POCT  行业，覆盖的技术平台和产品数量最多，是国内首屈一指的  POCT  企业。行业受益于分级诊疗下的基层医疗市场扩容以及医院费用支出结构变化而快速增长，市场空间不断扩大。同时公司也利用POCT  的便捷性不断发掘新增应用场景，加强渠道推广和销售放量。公司在心脑血管、炎症、肿瘤、传染病、毒检、优生优育等领域全面布局，2018年和  2019Q1  扣非增速分别达  49.6%和  40.17%。看好公司长期增长动力，龙头份额进一步提升。给予买入评级，重点推荐。
        支撑评级的要点
        全面开花业绩快速增长：慢病领域  18  年收入同比大幅增长  81.59%，其中心标检测收入  3  亿元，同比增速  64%。近两年流感疫情的爆发使得公司流感检测业务快速增长，今年在去年高基数下仍保持高增长，Q1  单季贡献近  5500  万超过  18  年全年。毒检及妊娠亦保持稳健增速。全品线布局帮助公司多元发展，向行业龙头迈进。
        前瞻布局技术平台：公司在原有胶体金和免疫荧光平台基础上新增化学发光、电化学、干式生化平台并布局分子诊断，去年一年就有  54  个新产品获证，18  年研发支出  1.51  元，同比增加  42.64%，研发驱动保障公司长期竞争力。
        行业具有巨大发展空间，政策利好  POCT  发展：分级诊疗推动医疗资源下沉，POCT  天然契合基层卫生服务机构需求，渗透率不断提高。同时急危重症的胸痛中心、卒中中心等建设扩大需求，同时打开  POCT  进入三甲医院通道，利于后续渠道开拓，带来更大空间。
        估值
        公司是国内  POCT  龙头企业，全面布局慢病、炎症传染病等多个领域，同时不断进行技术平台和产品开发，在销售渠道上具有领先优势    预计公司  2019-2021  年净利润分别为  4.12、5.43、7.17  亿元，对应EPS1.20、1.58、2.09  元，当前股价对应市盈率分别为  32.9/25.0/18.9  倍，给予买入评级，重点推荐。
        评级面临的主要风险
        新产品推广不及预期的风险；行业竞争加剧拉低利润率的风险；产品价格大幅下降的风险。