鲁证期货-煤焦钢周报：钢材真实需求不济，黑色品种再度分化-190707

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        市场焦点
        主要逻辑：上周黑色走势整体冲高回落，震荡走弱，但现阶段趋势好像不是重点，品种间的分化才是焦点，焦炭因为山东去产能和山西环保交叉检查等影响，表现最为强势，但钢材和焦煤表现弱势，铁矿石受到钢协和传言监管部门调研影响，冲高回落，资金流出较多，大幅下挫。
        为什么唐山限产反而造成了矿价大幅反弹？钢材的价格和利润决定了下游原料的价格和利润多寡，唐山钢厂限产改变了在供需矛盾累积并不严重的情况下，钢材供需矛盾修复的路径，即环保主动限产避免了亏损被动限产，钢材涨价代替了钢材跌价，钢材利润得到修复后，又将利润分配给了下游原料，所以造成了矿价的大幅反弹。
        矿价能否维持高价表面上取决于钢厂开工，本质上取决于钢材需求能否维持。从宏观和政策（流动性）周期来看，货币政策倾向于谨慎宽松，目前来看更像2012  年年中，大幅放水的可能性非常小，关注下周金融数据发布情况；从钢材下游开看，制造业投资下滑、挖机销量降低基建提升空间有限、地产新开工因为土地购置面积大幅下降（-33%）以及棚改回落等因素存在大幅回落的预期，钢材下游需求强度降低。
        钢铁去产能政策影响减弱，短期环保限产有支撑。由于供给侧改革淘汰落后产能的因素，本轮冶炼行业的固定资产投资释放明显滞后，加长了本轮钢铁企业的盈利周期，但目前固定资产投资同比大幅增长，产能置换、产业升级带来的固定资产投入开始释放，钢铁新增（置换）产能进入临近投产期。同时下半年，钢铁需求增速难以支撑目前钢铁产量的高增长。随着环保投入的逐渐加大，以及生产配比的调节，环保对产量的影响大打折扣。我们认为长期来看黑色已经进入了供强需弱的年度级别反转期。短期看，钢材面临环保因素影响，需求有旺季预期，预计高位震荡。
        原料方面，抑制矿价需要持续的需求压制或者真正的产能释放，焦炭则面临焦化去产能预期。铁矿石澳巴矿山发货量逐步恢复，供应端最为紧缺的局面有所缓解，但行政手段能以长期压制真正需求。焦炭山东发布了年内去除  1000  万吨的去产能任务，山西环保亦有加强迹象，需重点关注，以防因环保限产导致的供需结构改变对价格造成的影响。
        重点关注：6  月份金融数据及对市场影响；钢材社会和钢厂库存积累情况。
        投资策略
        趋势方面，短线  820  左右买入近月铁矿石并持有，钢材前高轻仓逢高做空，关注  01  焦煤。
        套利方面，多近月矿空远月钢材，做空焦化利润止损离场或多焦空钢材，螺纹10-01  反套持有，铁矿石  9-11  和  9-1  正套持有。