鲁证期货-煤焦钢周报：黑色短期面临供给预期兑现-190721

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        市场焦点
        主要逻辑：上周的宏观“冬”风并没有来，地产投资数据仍然保持韧性，特别是地产新开工同比仍然大幅增长，表现出了钢材的需求韧性，所以黑色周一低开高走然后小幅反弹，周四之后因钢材库存继续累积，日照港口焦炭库存清理通知、铁矿石放宽交割标准传言等影响下，黑色整体高位回落，重返弱势。周末，各类消息也是层出不穷，唐银总经理因环保执行不力被刑拘，唐山下旬继续加强污染防治，山东临沂因环保污染召开了扬尘防治攻坚现场会，标志着国内环保延续着高压态势。国外巴西延长对淡水河谷溃坝调查至  2020  年初，澳洲则发布未来四个月对港口进行维护预计影响发运，国外则是与国内的供改形成了某种默契的共振。
        目前，行情仍然充满了纠结。多头有环保限产和需求韧性下的旺季预期，空头则认为地产依然面临拐点风险，低需求低基差高库存都是做空的充分条件。目前来看，资金和各方消息仍然主导短期行情。我们分析一下未来的趋势，环保限产还有有政策，但是唐山会议开完之后，70%的限产还会延续吗？总不能  100%停了吧。旺季来了，那预期还有什么，如果旺季需求在赶工完成后不尽人意呢？地产如果新开工下滑之后，地产的两年赶工结束后还会再赶吗？也就是短期面临供给预期兑现，中期面临旺季和趋势需求担忧。
        对于黑色而言，我坚持几周前对黑色的判断。目前黑色已经进入了供强需弱的年度级别反转期，下半年可能是未来几年黑色价格的顶部，现在黑色行业已经面临长期转势的前夜。主要是因为目前需求存在担忧，利润可以佐证；供给受供给侧改革影响进入了尾声，产量可以佐证。后期关注环保政策兑现、旺季需求兑现、还有需求韧性打破带来的影响，三者其一不及预期，对于黑色而言，钢材和原料价格均被存在价格重估的风险。
        原料相比钢价依然强势，抑制矿价需要持续的需求压制或者真正的产能释放，焦炭则面临焦化去产能预期。铁矿石澳巴矿山发货量逐步恢复，供应端最为紧缺的局面有所缓解，但行政手段能以长期压制真正需求。焦炭山东发布了年内去除1000  万吨的去产能任务，山西环保亦有加强迹象，需重点关注，以防因环保限产导致的供需结构改变对价格造成的影响。
        重点关注：7  月底的政治局经济工作会议精神；近期环保政策对需求和供给的影响。
        投资策略
        趋势方面，铁矿石多单止盈，钢材趋势逢高做空并持有，关注  01  焦煤买入机会。
        套利方面，多近月矿远月焦煤空钢材，做空焦化利润适当参与，螺纹  10-01反套持有，铁矿石正套持有。