兴业研究-中资美元债周报：联储被市场“胁迫”的合理性-190722

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        上周美债两年期收益率下降  2.9bp  至  1.82%，十年期收益率下降  6.7bp至  2.06%。本年度联储只剩四次议息会议，而在过去的两个月内，联邦基金利率期货隐含降息次数已从2次左右上升至接近3次。除非PCE大幅上升，否则市场给与联储“暂停操作”窗口很短：假如联储按兵不动，风险资产受到影响较大；假如联储如期降息，债券市场所谓的“利好出尽”窗口也预计不长。
        中资美元债投资级表现优于高收益；受到地产融资政策收紧影响，城投优于房地产。一级市场依然供给充足，地产公司的发债和计划发债有所增加。发债主体包括花样年控股、宝龙地产、佳兆业集团、融信中国、旭辉控股等。另外，中国金茂、大连万达、广汇汽车、新世界发展、北京城市基础设施投资、中油燃气、中建投租赁、景瑞控股等也在上周发债名单中。
        从中期角度来说，我们需要从  2018-2019  市场与联储的博弈结果更新对联储货币政策决定操作的“数据库”：联储很明显受到了金融市场的“胁迫”。但  IMF  和纽约联储研究表明，联储关注金融市场震荡很可能是有理论依据的。