鲁证期货-煤焦钢周报：黑色弱势确立，关注需求变化-190805

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        市场焦点
        主要逻辑：上周黑色整体大幅下跌，符合我对于短期及长期黑色趋势的判断，短期看，我上周认为黑色很有可能提前进入了反转期，主要是政治局会议表态对黑色短期和长期整体利空，并且后期的投资数据可能很快就对目前的需求下滑进行佐证。长期看，我仍坚持几周前对黑色的判断，目前黑色已经进入了供强需弱的年度级别反转期，下半年可能是未来几年黑色价格的顶部，现在黑色行业已经面临长期转势。
        对于品种间强弱的判断，钢材依然是决定黑色整体趋势的核心因素，也是钢材率先下行，造成了焦炭和铁矿石后期的大幅跟跌。从下跌幅度看，焦炭跌幅最大，铁矿石次之，钢材和焦煤跌幅较小。铁矿石尤其近月也出现了久违的大跌行情，相信超出了很多人的预期，也超过了我的预期，为何？从长流程钢厂的利润水平来看，现在打压铁矿石的需求逻辑还远未到，但上周的铁矿石疏港数据确实因为河北封港造成了疏港量的下滑，从供给上矿山停产消息逐步转为了复产，看发运和到港也有所恢复，铁矿石的库存也小幅回升。没有更好的消息就是坏消息，没有人希望得到贬值的资产，铁矿石尤其近月价格高位，成为短期资金做空的对象无可厚非，但是钢厂亏损减产前，铁矿石的需求依然会维持高位，铁矿近月仍会有基差修复行情。
        对于煤焦，焦炭因为去产能问题发酵了  N  久，也是资金憧憬去年焦炭高点的核心因素，但是往往被现实打脸，焦化厂限产极为不严格，一次次让都头希望幻灭。其实大家忽略了一点，面对钢厂利润下滑，焦炭利润的弹性大大降低；面对钢厂的减产（不管是环保还是可能的亏损减产），焦炭的低库存和去产能并不是唯一的核心变量，还是要看动作，不要信口号。
        对于黑色，重点依然是之前强调的几点，“环保政策兑现、旺季需求兑现、还有需求韧性打破”。生态环境部新闻发布会表示，达到超低排放  A  级企业冬季不再停限产，算是对于以上三者其一的挑战。后期需要重点关注的是，投资数据表现的需求趋势下滑以及可能的旺季需求支撑。从季节性需求来看，旺季需求总是会有的，但是在国庆前赶工、地产赶开工以及地方基建维稳赶工的环境下，旺季需求的成色存在担忧。从地产方面来看，棚改今年目标折半的影响，大概率从下半年开始体现到开工环节，企业拿地下滑对新开工的冲击也将逐步体现。
        重点关注：钢材环保执行情况；钢厂原料采购情况。
        投资策略
        趋势方面，钢材焦炭空单持有，铁矿石建议止盈，01  焦煤多单保护。
        套利方面，钢材买现货抛盘面持有，多近月矿远月焦煤空钢材，做空焦化利润持有，铁矿石正套回撤较大建议逢低加仓，螺纹  10-01  套利减仓。