兴业证券-港股必选消费行业周报：贸易战升级，必选消费龙头相对优势凸显-190805

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        投资要点
        市场行情：上周（2019.07.29-2019.08.02）恒生指数周内下跌  1.28%，其中消费品制造业周涨0.85%，消费品服务业周跌1.43%，跑赢大盘。个股来看，涨幅前三的为中粮肉食（+6.3%）、卜蜂国际（+1.5%）、天福（+0.2%）；跌幅前三的为澳优（-14.7%）、万洲国际（-13.1%）、中国圣牧（-12.2%）。
        行业关键数据：1）7  月制造业PMI  49.7%，低于50%荣枯线。需保持谨慎。2）包材价格同比下行。利润率低、包材占成本比例最高的啤酒行业最为受益，华润啤酒受益。3）原奶价格同比上涨6.2%。据调研伊利和蒙牛两大乳企预判2019  年原奶均价上涨3%到5%，现代牧业受益。4）猪价第二轮上涨。8  月4  日全国生猪平均价为18.87  元/公斤，周内上涨1.5%，年初至今涨幅为57.4%。猪价第二轮上涨趋势已成，预计本轮周期猪价高点可达25  元/公斤。中粮肉食受益。
        重点新闻：行业：川普宣布对额外3000  亿美元的大陆商品加征10%关税；伊利完成收购新西兰第二大乳企Westland；仔猪价格同比涨75.7%。公司：周黑鸭上半年净利预降约35%；澳优预计上半年经调整净利润增63.8%。
        投资建议：我们关注火锅行业的高确定性增长，并认为食品饮料板块中啤酒、肉制品是龙头企业优势开始凸显的典型板块。呷哺呷哺（520.HK）：蜕变中的休闲小火锅龙头，性价比极高，供应链完备，管理层专业，看好未来门店升级、区域扩张和湊湊的增长潜力。公司估值低估，历史平均PE为23.0x，2019  年P/E  为18.4x，PEG  为0.85x，还不到1，远低于行业平均水平，甚至低于正餐的广州酒家和快餐的大家乐。海底捞（6862.HK）：1、短期仍高速增长，2019  年开店增速50%-60%，收入、利润与开店增速基本一致。2、管理能力优异，同店增速和翻台率维持高位。3、餐饮生态化，看好U  鼎和面馆等新业态的增量收入。4、长期开店空间来看，公司指引未来10  年-20  年中国内地能开到3000  家，对应2018  年466  家仍有巨大空间，当前估值合理。肉制品方面推荐中粮肉食（1610.HK）：1、利空出尽之后股价反弹动力较强，公司已经补充母猪存栏，到年底预计有18-20  万头母猪存栏量，支撑明年生猪出栏量的增长。根据我们的草根调研，东北地区近期确有新厂陆续投产；2、我们估算中粮肉食明年的净利润有望在23  亿以上，目前PE  不到5  倍，依然较为吸引；3、公司9  月份有望再次成为港股通标的，对流动性利好；关注万洲国际（288.HK）。啤酒方面推荐华润啤酒（291.HK）。
        风险提示：食品安全、恶性竞争、新品不达预期、原材料价格显著变动