兴业证券-大立科技-002214-军民品齐发力，业绩持续高速增长-190811

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　　投资要点
　　公司发布2019年中报：营业总收入2.47亿元，同比增长60.62%；归母净利润5852万元，同比增长181.68%。预计2019年1-9月公司可实现归母净利润8157-9788万元，增速范围为150%-200%，其中7-9月归母净利润变动区间为2305-3937万元，增速范围94.48%-232.22%。
　　2019年公司军品订单持续恢复，新完成科研定型相关军品型号，如期实现批量交付；前期已定型相关军品型号，批产任务恢复，实现批量交付。同时，公司民品订单也保持了同步高速增长。
　　上半年公司主要产品为红外产品，销售收入2.35亿元，占总营收的95%，同比增长55.63%，毛利率62.58%，同比提升5.41pct。公司整体毛利率60.79%，同比提升3.51pct。公司营收规模扩大，单位产值折旧摊销减少，成本率有所下降，毛利率出现明显提升。期间费用增速显著营收，净利润增速大幅高于营收。销售费用、管理费用、财务费用、研发费用四项费用合计9567万元，同比增长36.93%，远低于营收增速。
　　公司是红外热成像领域具有核心技术的优秀企业之一，作为“参军”十余年的老兵，已与军品业内多家总体单位建立长期稳定的合作关系，承担了多项重点军品研制和批生产任务。目前军民品均进入快速增长阶段，业绩可期。
　　盈利预测与投资建议。根据最新财报，我们调整对公司的盈利预测，预计公司2019-2021年的净利润1.20/1.75/2.26亿元，对应8月9日收盘价的PE为35/24/18倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、市场份额下滑；民品新兴市场拓展低于预期。