兴业证券-传媒行业周报：防御为主，继续推荐出版和游戏龙头-190811

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　　投资要点
　　本周传媒行业下跌5.14%，表现弱于沪深300（-3.04%），弱于创业板（-3.15%）。其中涨幅靠前的是顺网科技、康旗股份、梦网集团、盛天网络和视觉中国；跌幅靠前的是电魂网络、盛讯达、迅游科技、星辉娱乐和浙数文化。本周传媒在所有板块中排名第24位。
　　本周传媒大事件：
　　【京东宣布战略投资新潮传媒，新潮此轮融资近10亿元】（京东黑板报）
　　【QuestMobile发布短视频2019半年报告，截至6月短视频行业总体MAU8.21亿，同比增速32%】（Questmobile）
　　【2019年第五批进口游戏版号下发，共26款游戏获批，腾讯网易游戏均在列】（国家新闻出版广电总局）
　　【腾讯与维旺迪初步磋商，收购后者子公司环球音乐10%股权】（腾讯科技）
　　投资观点：推荐大众出版龙头【中信出版】和教育出版龙头【凤凰传媒】【山东出版】【中南传媒】、游戏板块二线龙头【三七互娱】【完美世界】、影视龙头【光线传媒】和视频板块【芒果超媒】。
　　大众出版:推荐龙头公司【中信出版】和【新经典】。社科经管、少儿、文学图书维持景气，版号总量供给侧改革下龙头公司市场份额维持上升。中信出版和新经典分别作为社科经管和文学类图书龙头，一方面持续巩固优势领域市场份额，一方面依靠已有优势在大众图书市场第一大品类少儿图书进行品类拓展，有望为公司带来高增长。
　　教育出版：出版行业的国企具有高分红、外资偏好的特点，御寒能力更强，投资风格稳健的机构建议从防御角度关注低估值的国企出版公司。推荐【中南传媒】、【凤凰传媒】、【山东出版】等。
　　游戏板块：版号审批恢复，估值低带来投资机会。游戏版号开放，2019H1手游市场同比增速18.8%，增速高于去年，龙头厂商迎来复苏。推荐低估值的游戏龙头【三七互娱】和【完美世界】。
　　影视板块：《哪吒》票房火爆，打破动画电影票房天花板，国内动画产业已经较为完善，中长线看好动画电影崛起。【光线传媒】作为国内动画电影的领军者，目前储备有《姜子牙》《深海》《凤凰》等动画电影项目，长期业绩得到保障。
　　视频板块：线上流量红利消退，大屏端增长亮眼，且随着优酷的逐渐掉队，视频网站的格局转好后盈利状况有望改善。视频网站的线上流量红利虽然已经衰退，但OTT大屏端仍在蓬勃发展。虽然受到宏观经济影响以及去年“世界杯”的高基数，视频网站的广告收入增速今年承压。但会员付费的长期逻辑不变，且随着自制比例的提升，以及演员成本的下降，内容成本端未来可控。推荐【芒果超媒】。
　　风险提示：游戏版号进展低于预期，政策监管趋严，影视剧播出效果低于预期。