兴业证券-长青股份-002391-新项目投产、自营出口增加等助业绩同比保持稳健增长，储备项目较多保障未来发展-190821

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　　投资要点
　　事件：长青股份发布2019年半年报，报告期内实现营业收入17.54亿元，同比增长17.70%；实现归属上市公司股东的净利润1.95亿元，同比增长12.91%；实现摊薄每股收益0.36元，半年度每股经营性净现金流0.31元。
　　其中第二季度实现营业收入10.11亿元，同比增长19.96%；实现归属上市公司股东的净利润1.24亿元，同比增长16.46%。
　　维持“审慎增持”的投资评级。2019上半年长青股份公司紧跟市场需求变化，合理调配产能结构，除草剂、杀菌剂业务均实现较快增长，公司产品结构进一步优化；公司还积极开拓国际市场，强化与跨国公司的合作，国际市场的份额持续提升；叠加丁醚脲等项目建成投产，公司销售额和业绩同比均保持平稳增长。公司后续项目较多，逐步建成投产后有望贡献可观业绩增量。
　　长青股份是国内领先的农药原药生产商，产品覆盖除草剂、杀虫剂和杀菌剂等共30余种原药、100余种制剂，产品结构丰富，研发体系完备，安全环保综合优势突出。2016年下半年以来农药行业景气逐步回暖，叠加国内安全、环保监管趋严因素，农药行业供需结构改善，农药原药产品价格涨幅明显。展望未来，麦草畏业务逐步放量，以及南通基地和可转债项目新产品产能逐步释放，公司业绩有望稳步提升。按照最新5.39亿股份计划我们维持公司2019-2021年EPS分别为0.69、0.85和0.99元的预测，维持“审慎增持”的投资评级。
　　风险提示：产品景气下滑的风险、新项目建设进度不达预期的风险。