兴业证券-国庆期间海外那些事儿-191007

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　　要点
　　国庆期间海外资产表现：预期波动加剧、开启避险。美国制造业景气程度继续回落、就业稳中趋弱，加剧全球衰退预期；美欧贸易摩擦再起、英国脱欧、伊拉克抗议等事件加剧全球地缘政治风险和不确定性，市场预期波动加剧，海外资产整体呈避险走势。具有避险属性的日元、黄金走强；美元指数下行带动欧元、英镑、新兴市场货币走强；债券、商品表现相对稳定、小幅走高；全球股市普遍走弱；沙特产能恢复影响原油走低。
　　国庆期间海外市场在三条主线因素影响下整体呈避险走势：
　　1）主线一：美国制造业景气程度继续回落、就业稳中趋弱，加剧全球衰退预期。9月美国制造业景气程度继续下行、创09年以来新低，贸易摩擦加速美国制造业衰退。9月新增非农就业稳中趋弱、不及预期，但失业率意外下降，劳动力市场接近充分就业，工资增速与上期持平，企业部门疲软或通过劳动力市场逐步向居民消费传导。
　　2）主线二：美欧贸易争端再起，贸易摩擦全球扩散风险加大。10月2日在WTO裁定欧盟空客补贴案之后，美国贸易代表办公室随即宣布自10月18日起对欧盟约75亿美元商品加征关税。虽然欧盟官员提议通过谈判达成和解以避免报复性关税，但美国官员表示欧洲首先必须遵守WTO的裁决，这一僵局可能在关键时刻加剧全球贸易紧张局势。
　　3）主线三：英国脱欧前景不明叠加伊拉克地缘政治风险突现，全球不确定性持续。英国首相约翰逊周三宣布修改后的英国退欧提案，并称已做好10月底无协议脱欧准备，但欧盟仍不满新方案，已拒绝继续与英方讨论，脱欧仍疑云密布。过去一周沙特复产缓解了油价上升压力，但伊拉克突发抗议活动又加剧了中东局势动荡，原油供给面临的地缘政治风险仍持续。
　　全球基本面下行+预期波动加剧：避险资产受益，新兴市场韧性更好。全球基本面下行、贸易环境不容乐观，市场预期波动加剧，避险资产黄金将继续受益。国庆期间，市场预期波动施压全球股市环境中，新兴市场股市比发达国家韧性更强。
　　风险提示：贸易摩擦扩散施压全球经济，地缘政治风险升级冲击油价。