兴业证券-农林牧渔行业：养殖盈利丰厚，后周期板块仍承压-191007

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　　投资要点
　　农业三季报业绩预告较少。目前共有9家企业发布1-9月业绩预告，其中正面预告共1家，负面预告共6家，不确定共2家。
　　旺季到来供需矛盾突显，养殖盈利丰厚。旺季需求转好，生猪供应短缺进一步突显，猪价破历史高点后快速涨至近30元/kg，养猪盈利可观。前三季度业绩预测：牧原股份盈利12.79亿，温氏股份盈利76.26亿，正邦科技盈利5.23亿，天邦股份盈利0.06亿。猪价上涨拉动禽肉替代需求提升，白鸡供需两旺，禽链价格高位运行。前三季度业绩预测：圣农发展盈利25.17亿，益生股份盈利13.62亿，民和股份业绩12.63亿，仙坛股份盈利6.01亿。
　　生猪存栏持续下滑，猪料低迷，禽料景气。受疫情影响，三季度生猪存栏仍加速下滑，猪料销售低迷，但猪价上涨后饲料公司养猪业务普遍盈利。禽链价格强势，行业补栏积极性较高，禽料持续景气。价格低迷叠加南方降雨，水产料投料情况一般，产销增速平淡。前三季度业绩预测：新希望盈利26.11亿，海大集团盈利15.25亿。
　　需求基数过低，疫苗行业仍受压制。生猪存栏减少影响需求基数降低，猪苗仍受压制。得益于价格景气、存栏回升，禽苗销量增长较快。前三季度业绩预测：生物股份盈利3.41亿，中牧股份盈利2.87亿，普莱柯盈利1.01亿。
　　投资建议：四季度节前备货需求或继续拉动猪价上涨，板块盈利将兑现，建议关注温氏股份、牧原股份、正邦科技、新希望等；旺季禽肉替代需求提升，关注龙头圣农发展、益生股份等；疫苗行业见底，非瘟疫苗有望为行业扩容，建议关注中牧股份、生物股份；国内库存持续偏低，糖价内强外弱，建议关注食糖贸易龙头中粮糖业。
　　风险提示：疫情风险、自然灾害、政策变化、业绩波动大。