国信证券-卫宁健康-300253-2019年三季报预告点评：业绩超出市场预期，订单高增长、创新业务改善-191015

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　　业绩逐季提升，超出市场预期
　　公司于10月14日晚间发布三季度业绩预告，前三季度实现归母净利润约26,000万元-29,850万元，同比增长约35%-55%；扣非后归母净利润同比增长约29%-51%；Q3单季实现归母净利润约9,780万元-13,630万元，同比增长约32%-85%；。其中，公司还预计2019年前三季度营业收入同比增长将超过30%，将较2019年前两个季度22.44%的增速进一步加快，可以推算Q3单季收入超过5.33亿元，同比增速超过40.87%。公司三季度收入、利润增长双双超出市场预期，业绩逐季提升。
　　订单持续高增长，业绩确定性强
　　据千里马等招标网站统计，前三季度卫宁健康订单中标金额为9.32亿元，同比增长97.50%，将保障公司业绩持续高增长。中标订单的高速增长已体现在中报预收款中，2019H1末预收款为1.55亿元，同比增长46.06%，预期三季报预收款将持续增长。
　　创新业务有所改善，持续看好长期发展
　　创新业务较中报有所改善，增速放缓主要系公司加大创新投入及结算原因所致，持续看好创新业务发展：因建设费大幅增长、第三方支付公司返点费率大幅下调等原因，导致卫宁互联网收入同比增长约15%，较半年度增速2.17%有所加快（其中第三季度收入同比增长约48%）；因项目结算滞后等原因，导致纳里健康收入同比下降约18%，但较半年度下降19.49%有所好转（其中第三季度收入同比下降约15%）。此外，上海钥世圈云健康科技发展有限公司（钥世圈）收入同比高速增长；上海金仕达卫宁软件科技有限公司（卫宁科技）收入同比平稳增长。
　　风险提示：电子病历业务拓展不及预期；创新业务拓展不及预期。
　　投资建议：维持“买入”评级。
　　预计2019-2021年归母净利润4.14/5.56/7.35亿元，同比增速37/34/32%；摊薄EPS=0.26/0.34/0.45元，当前股价对应PE=62/47/35x。公司是医疗信息化领军企业，“双轮驱动”业绩高速增长，维持“买入”评级。