兴业证券-海外文献推荐系列之四十九：西学东渐-191107

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　　投资要点
　　西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为A股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。而这也促使我们通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前！
　　过去，研究人员利用他们的直觉来识别自变量，并使用统计方法评估自变量的质量，这种做法在寻找长期的稳定自变量时效果很好。但是，当代金融市场庞大且复杂，研究人员往往无法凭直觉从大量的自变量中挑选出有效的变量。如果要将整个股票横截面滞后收益作为自变量，那么对应的将需要大量的应变量，而如果没有足够长的时间收集应变量，研究人员就无法使用OLS回归进行分析。本文应用LASSO在高频数据中寻找短期的有效自变量。实证结果表明：1、使用LASSO既可以增加样本外拟合度，还能提高隐含交易策略的Sharpe比率。2、样本外拟合的增加来自于LASSO所识别的非预期（不易理解）、短暂（存续时间短）且稀疏（个数少）的有效自变量。3、这些自变量通常是股票的滞后收益，以及有关公司基本面的最新消息。总结来说，相较于OLS回归，LASSO能在更短的时间窗口内找出不易理解但仍具有经济意义的自变量。
　　风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。