鲁证期货-煤焦钢周报：关注投资数据表现，大概率仍保持韧性-191111

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　　市场焦点
　　主要逻辑：上周黑色整体表现震荡整理趋势，趋势节奏来看周初反弹，周末弱势，主要是现货价格坚挺，钢材去库速度较快，但是盘面上行后出现止盈；品种来看原料表现仍然弱势，部分地区限产确实影响到钢材产量，在钢材需求整体韧性的情况下，表现为了钢材反弹原料回落的格局，特别是上周铁矿石表现较为弱势，主要因为矿石库存累积，贸易商和钢厂主动去库存引起现货跌价，从而影响了盘面的预期。
　　对于下周行情，主要的焦点在于宏观方面的需求预期，10月份发布的投资和地产的新开工数据依然保持了相当的韧性，下周即将发布的金融和投资数据，或将再度影响盘面的预期。另外，从持仓角度来看，如果宏观数据悲观，期货在01到05换月之前可能还会有一定的跌幅，但是如果数据表现依然强劲，主力持仓难以在主力合约换月前，难有较大的行情。主要是因为，从现货角度来看，钢材表观需求和去库较快，现货价格预期维持强势，但对钢材需求季节性和趋势性都偏悲观，现货在不深度回调的情况下，又难以激发冬储意愿，从而限制了01盘面反弹的高度。另外北方逐渐开始供暖，天气预警机制下，环保方面仍有影响，对原料仍然相对利空。
　　对于后期黑色长期行情，我们仍然坚持之前判断。黑色需求从长期来看存在因人口因素带来的刚需下降和棚改货币化造成的需求透支，将使未来几年地产销售和新开工面积均值回归（出现大幅下滑）的可能一直存在，并且新的置换产能将集中有效释放，供需格局利空未来几年的黑色行情。但是对于黑色中期行情（一个季度到半年），我认为仍然存在变数，地产的韧性延续到何时，暂时并不明晰，并且中短期内大幅下滑的可能较低（对之前观点修正，原来以为年底之前下滑风险很大），主要因为土地购置下降对地产新开工简单的时间传导逻辑并不严谨，且样本可能存在差异。
　　对于原料方面，短期是主动去库造成现货价格和近月合约下跌，但是从库存来看，长流程生产利润扩大，真实原料需求依然维持，后期如果冬储因素，将对原料价格有所提升，可以逢低原料1-5正套机会。
　　重点关注：宏观和投资数据表现；环保限产执行情况。