兴业证券-传媒行业周报：贸易战出现缓和，继续推荐游戏龙头和视频龙头-191110

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　　投资要点
　　本周传媒行业上涨＃ 0.52%，表现弱于沪深300（2.22%）及创业板（2.39%）。
　　本周传媒在所有板块中排名第19位。子板块中，游戏版块、影视板块、新媒体平台、新闻网站和院线版块领涨。其中各板块重点公司里，涨幅居前的是芒果超媒、慈文传媒、新华网、华谊兄弟和横店影视；跌幅居前的是壹网壹创、值得买、蓝色光标、城市传媒和分众传媒。
　　重点数据跟踪：1）本周发放了11月首批过程新游戏版号，公布了共24款国产手游审批信息；游族网络的《权力的游戏》排名仍缓速下降，短时间可能难回TOP50；三七互娱的《精灵盛典》、《一刀传世》本周都继续呈现出较下滑趋势，而《斗罗大陆》表现则有所改善；完美世界新上线的《神雕侠侣》本周有所下滑，但Q1上线的《完美世界》则表现出强劲上升势头，本周末排名回升至第4位的高位，同时《新诛仙》表现也较大改善。2）芒果TV本周前20名综艺共有5款（4部进入TOP10），新上线的《明星大侦探5》和《妻子的浪漫旅行3》首周表现亮眼，分居综艺首位和第五位。3）分众传媒周度广告主总量变化不大，但增量则整体呈上升趋势，其中A4总量和增量均较大；日用消费品广告主数量维持增长趋势，而互联网和商业及服务则呈现投放下滑，同时交通投放广告有较多增长；京东和天猫也在加大双11宣传力度，在全端都进行了较高强度的投放。
　　投资观点：贸易谈判局势有所缓和，宏观经济有望相对好转，风险偏好有望提升，周期属性的广告产业链有所提振。利好广告龙头【分众传媒】和视频龙头【芒果超媒】。内容供给侧改革下，内容龙头价值凸显，2020年春节为1月25日，春节档布局即将到来，推荐【光线传媒】（春节档上映《姜子牙》），且十一后电视剧审核逐渐放开，电视剧龙头【华策影视】值得重点关注。此外，本周继续推荐增长确定性高估值低的游戏板块二线龙头【三七互娱】【完美世界】【吉比特】具体子版块观点：
　　游戏：2019年迎来业绩和估值双击。2019H1网腾市占率稳定在75%，版号总量控制、行业洗牌下，二线厂商迎来黄金发展期。推荐【完美世界】（游戏品类布局丰富，研发实力强劲）、【三七互娱】（排名第三游戏公司，《精灵盛典》推动下半年持续高增长）、【吉比特】（《问道手游》流水稳步提升，游戏生命周期超预期）。
　　视频：【芒果超媒】依托综艺龙头地位，在低基数下保持快速增长。贸易战缓和有望缓解艰难广告环境。芒果TV综艺推陈出新的能力强，持续产出爆款IP，业绩确定性强。此外公司电视剧业务持续发力，并发力布局KOL生态。
　　电影：2020年春节较早，大年初一为1月25日。春节档布局即将到来，【光线传媒】春节档将上映《姜子牙》，有望延续动画电影的高票房，重点推荐。
　　电视剧：十一后电视剧审核逐渐放开，电视剧公司的高库存有望得到释放，明年业绩弹性显著，积极关注龙头【华策影视】。
　　大众图书：中长线看好【中信出版】，受益于少儿图书的快速增长和传统优势品类的持续稳固。
　　风险提示：游戏版号进展低于预期，政策监管趋严，影视剧播出效果低于预期。