兴业证券-A港美股市场把脉数据周报：美股价值领跑，AH溢价回落-191110

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　　投资要点
　　1、A股市场综述（注：本文中“本周”指的是20191104-20191108）
　　股指上涨：本周，中小板指（涨1.47%）和创业板指（涨1.44%）领涨，沪深300涨0.52%、上证50涨0.33%，上证综指涨0.20%。行业上，电子元器件（涨2.6%）、汽车（涨2.2%）和建材（涨2.0%）领涨。
　　投资者情绪平稳：A股日均换手率下降为0.96%，低于近五年以来的中位数1.18%；融资买入成交额占全部A股成交额比重从上周的9.0%上升到9.4%。IVIX本周四值为13.4%，较上周五12.8%上升，处在今年二月以来的低位。
　　陆股通资金净流入:本周陆股通净流入金额约135.5亿元，截至本周五陆港通累计流入额为8810亿元。北上资金本周主要流入家电、电子元器件和食品饮料，流出农林牧渔、房地产和电子设备。
　　估值上升：当前沪深300、创业板、中小板和MSCI中国A股在岸指数的市盈率（TTM）分别为12.0、50.9、25.3和12.2倍，处于2011年以来的52%、57%、20%、40%分位数水平。
　　2、港股市场综述
　　股指上涨：恒指走强于MSCI新兴市场指数和沪深300指数。恒生国企指数（涨2.4%）领涨，恒生综合指数涨2.1%，恒生指数涨2.0%。行业上，除了恒生电讯业（跌0.7%）全线上涨，其中恒生原材料业（涨4.7%）、恒生能源业（涨4.3%）和恒生医疗保健业（涨3.2%）领涨。
　　情绪进一步改善：截至本周五，恒生波指为15.1，低于上周五的15.4；本周主板卖空成交比为13.5%，低于上周的14.2%；USDCNH一年期风险逆转指数较上周五的2.86%下降为2.60%，显示出人民币贬值预期进一步降低；AH溢价指数下降至127，向下突破2017年以来的3/4分位数。
　　港股通资金净流入：本周港股通资金净流入27亿元，自开通以来累计买入成交净额达9043亿元，创历史新高。最近1周南下资金主要流入的个股为小米、美团；除此之外，流入医药和非银金融行业，流出银行、计算机和房地产行业盈利预期持平，估值上升：本周恒指2019一致预期EPS较上周持平；本周恒生指数和恒生国企指数市盈率TTM上升至10.76和8.57倍，二者均处于2002年以来的1/4位数附近。
　　3、美股市场综述
　　股指上涨：中概股领涨4.71%，道指涨1.22%，纳指涨1.06%，标普500指数涨0.85%，中概股最近一月累计涨幅高达18.19%。行业上，金融（涨2.43%）、能源（涨2.01%）和原材料（涨2.00%）领涨，公用事业行业领跌3.72%。
　　情绪维持偏乐观：VIX指数从上周五的12.3下降为本周五的12.1，高收益债利差（相比十年期美债收益）从上周五的3.85%下降为3.69%，十年期美债收益大幅走高至1.94%。
　　盈利预期持平，估值上升：当前标普500预测市盈率由上周的18.6倍上升为18.8倍，高于1990年以来3/4分位数。
　　纯因子表现：本周，领涨因子为价值（涨0.63%）、波动率（涨0.37%）和盈利变动（涨0.23%）；动量（跌1.08%）和成长（跌0.23%）领跌。最近一个月，价值领涨1.13%，动量领跌2.58%。
　　风险提示：全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险